【现场直击】禅游科技：不受版号政策影响，每季将有3-5款游戏上线

在国内游戏版号审批放缓以及经营面临困境的情况下，有不少游戏企业选择赴港上市寻找资金支持。

禅游科技(02660-HK)在棋牌游戏管控严冬中逆势赴港IPO，可谓“偏向虎山行”。3月31日，禅游科技成功通过港交所上市聆讯，并将于4月3日招股，发售1.8亿股，一手2000股，每股作价介于1.12港元至1.32港元。预计将于4月16日挂牌。

资料显示，禅游科技专注于棋牌和其他休闲游戏。在2014年，禅游科技开始建立与手机供应商之间的合作关系。按照2017年收入计，禅游科技已经成为中国棋牌类手机游戏市场的五大参与者之一，占有4%的市场份额。目前，禅游科技旗下共包含44款游戏，其中包含19款牌类游戏、14款棋类游戏以及11款其他游戏。

招股书显示，禅游科技在2016年、2017年及2018年营收分别为3.38亿元(人民币，下同)、4.6亿元、5.55亿元，对应的年度净利润分别约为4041万元、6640万元、1.09亿元。无论是营收还是净利润，增速都相当迅猛。

值得注意的是，禅游科技在2016年、2017年、2018年棋牌类游戏分别贡献了约3.36亿元、4.57亿元、4.39亿元，占同期收入的99.5%、99.5%及91.2%。也就是说，禅游科技的收入结构较为单一，主营业务的收入占比过高，风险偏大。

在招股书中的风险提示项，禅游科技也提到了正在积极寻求开发及推出新款优质游戏，以增加其收益、扩充游戏组合、多样化收益来源以提升竞争力及降低过度依赖单一游戏的风险。

根据弗若斯特沙利文数据，按照月活跃用户、日活跃用户级ARPPU计算，中国棋牌类手机游戏市场排名中，禅游科技2017年估计月活跃用户数及日活跃用户数分别为2160万和480万，排名第四，远不及前三名。随着中国游戏市场竞争的加大，禅游科技所占市场份额有进一步下降的风险。

在竞争激烈的环境下，虽然禅游科技日活跃用户、累计注册玩家均取得快速增长，但是这种高速增长是不结实的，隐藏着多层风险。

在比较重要的付费用户数据中，禅游科技的每月付费用户和付费玩家平均转换率均出现下滑。

每月付费用户下降，必定影响到付费玩家的转换率。2016年，禅游科技付费玩家平均转换率还有11.5%的水平，到了2018年仅有3.1%，表明禅游科技对用户的吸引力正逐渐下降。

答：公司的主要收入来源是斗地主游戏，目前已经开发的待推广产品有30多个，公司在这方面的储备是足够的。版号政策在去年年底已经放宽了，放宽以后公司已经拿到了两个新的版号，在申请的版号也会陆陆续续到位。长期来看，政策对我们不会有影响。

每个游戏品类的竞争规则都不一样，腾讯(00700-HK)做了这么多年的斗地主游戏，目前的市场份额也才20%多，意味着这个品类的游戏还是存在百花齐放的格局。每一家公司能取得一定市场份额都会有自己特长，我们也有自己的特长。另外，棋牌游戏区别于其他游戏，更多的不是拼创意，而拼的是基础的体验、性能和服务等一系列综合实力。无论在研发的基因和实力上，在手游市场方面我们都很有信心。

答：我们在研发的游戏有16款，陆陆续续都会上线，大概每季有3-5款上线。无论是中国还是海外的休闲游戏市场，目前都迎来了一个很好的时机。随着整个广告市场价格的不断提升，可摆脱纯粹靠道具收费变现的模式，转为主要靠广告变现，去年海外休闲游戏市场也证明了这点。我们产品陆陆续续上线，会取得不错的业绩。

答：我们道具和广告加起来的收入(ARPPU值)是不断上升的，由26元升至30多元。所以道具的下降可完全通过广告收费去弥补，且毛利率也有明显的提升。

关于博彩风险，去年下架的游戏都是被政府明确定义的，比如有博彩风险的德州扑克、斗牛等博彩味道非常浓的游戏。该类游戏并不涉及斗地主和麻将游戏，公司坚持做非常常见的大众休闲棋牌游戏，而不是偏博彩和刺激类游戏，这类的风险是非常低的。