四川成渝2018年年度董事会经营评述

四川成渝（601107）2018年年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况讨论与分析 （一）业务回顾与分析 1、业绩综述 本集团的主要业务为投资、建设、经营和管理高速公路基建项目，同时实施与主营业务高度相关的多元化经营，业务涵盖「收费路桥」、「金融投资」、「城市运营」、「能源投资」、「交旅文教」五大板块。2018年，本集团始终坚持“稳中求进、创新突破”的工作总基调，抢抓机遇、砥砺奋进，实现了持续稳健的经营发展。自2017年10月起，集团因剥离毛利率较低的公路建设类资产导致合并范围内建筑施工业务收入大幅缩减，同时，由于本期化工产品销量、房地产交房数量较同期减少，使得报告期内本集团总的营业收入同比下滑约25.24%；而前述出让资产产生的投资收益（约人民币1.38亿元）已于2017年确认，2018年集团未产生类似大额资产或股权转让收益，亦导致本年度投资收益同比减少。但得益于集团辖下高速公路沿线地域经济发展带来的车流量自然增长，以及公司大力实施精细化管理和增收节支措施，集团车辆通行费收入及利润保持增长态势，有效抵减了上述不利因素的影响，本期集团净利润仅录得小幅下降，同比下滑约4.42%。未来，随着集团与主业高度相关的多元化发展战略纵深推进，公司「金融投资」、「城市运营」、「交旅文教」等板块收益贡献度将不断提高，公司有信心不断推进集团实现高质量可持续发展。 本年度，本集团实现营业收入约人民币596,901.75万元，同比下降约25.24%，其中：「收费路桥」板实现营业收入约人民币358,234.61万元，同比增长约11.04%；「金融投资」板块实现营业收入约人民币8,812.01万元，同比增长约31.65%；「城市运营」实现营业收入约人民币29,380.06万元，同比下降约85.16%；「能源投资」板块实现营业收入191,020.75万元，同比下降约27.12%。归属于上市公司股东的净利润为约人民币84,920.25万元元，同比下降4.42%；基本每股收益计约人民币0.2777元（2017年：约人民币0.2905元）。截至2018年12月31日止，本集团总资产约人民币3,620,381.68万元，净资产约人民币1,488,439.92万元。 2018年，本集团实现道路通行费收入约人民币358,234.61万元，同比增长约11.04%。通行费收入约占本集团主营业务收入的60.41%，较上年的40.62%上升19.79个百分点。报告期内，本集团高速公路的整体营运表现受到以下因素的综合影响： （1）经济环境因素 2018年，全年国内生产总值（GDP）900,309亿元，按可比价格计算，比上年增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标1；四川省实现地区生产总值（GDP）40,678.13亿元，比上年增长8%，增速比全国平均水平高1.4个百分点2。良好的经济环境带动了区域交通尤其是货运需求的提高，集团绝大部分收费公路项目流量较去年同期有不同程度的增长。集团通行费收入总体增长11.04%。 （2）政策环境因素 报告期内，重大节假日小型客车免费通行及鲜活农产品绿色通道免费政策继续执行；四川省高速公路电子不停车收费系统（“ETC”）继续执行5%通行费优惠政策，截至2018年12月31日，全省高速公路ETC用户累计突破高速公路ETC用户突破390万3；同时全国各地区积极推进“公转铁”环保政策以及四川省高速公路治超治限工作更加全面深入执行，以上因素均持续影响本集团通行费收入。 （3）区域发展因素 随着天府新区基础建设日渐成熟以及兴隆湖建设的迅速发展，流动人口持续增多，促进了成仁高速车流量增长。成都天府国际机场建设、简阳市新城工业开发区以及简阳附近大型电商企业的运营，遂宁、广安加快工业建设，蓬溪县和广安市工业园内新建工厂及多个楼盘不断动工，带动货运市场活跃，为成乐、遂西、成仁、成渝高速带来货车流量的增长。2018年3月30日眉山市40个、乐山市62个重点项目举行集中开工仪式，带动了物流市场活跃度，促使成乐高速货车流量同比增长较大。 （4）路网变化及道路施工因素外围竞争性或协同性路网变化及道路整修施工会对集团辖下高速公路带来不同程度的正面或 负面影响。报告期内，集团辖下部分高速公路不同程度地受到此等因素的影响：成渝高速：2018年1月2日，成（都）安（岳）渝（重庆）高速四川段开始试行收费，导致部分车辆回流至成渝高速，促使成渝高速车流量增加；2017年10月31日至2018年1月31日成渝高速石桥收费站实施闭站施工，2018年10月31日至2019年4月30日成都站入城线封闭施工，以及2018年10月15日至2019年2月1日简阳收费站匝道封闭施工，在一定程度上造成了成渝高速的分流。 成乐高速：2018年1月1日，乐山绕城高速、简（阳）蒲（江）高速开通免费试运行，其与成乐高速部分相连，增加了成乐高速短途车流量；2018年2月至6月30日，乐（山）雅（安）高速夹江南至界牌鱼市嘴连接线封闭施工，沿线过境夹江至成都或峨眉的货车需绕道乐雅高速苏稽站、成乐高速乐山站，通行成乐高速路的距离有所增加，通行费随之增长。因眉山互通立交施工，眉山站自2018年6月1日起至8月31日关闭眉山B、D站入口，往成都或乐山的车辆分流至其他高速或地方道路通行；自2018年9月10日起，因成乐高速改扩建，青龙至眉山试验段限速通行，综上因素导致成乐高速车流量出现一定程度减少。 成雅高速、成仁高速：2017年12月31日，雅（安）康（定）高速开通运行，带动成雅高速车流量增加；2018年1月1日开通的简（阳）蒲（江）高速零费率运行，其与成雅、成仁高速有效连接，带动成雅、成仁路车流量增加；2018年3月18日，成都地铁1号线开通到兴隆湖方向，一定程度分流了成仁高速车流量；2018年4月10日起，成都绕城路面启动病害整治施工，成雅高速、成仁高速部分车辆被分流。 城北出口高速：2016年10月至2018年7月，成（都）彭（州）高速扩容改造，期间部分车辆分流至城北出口高速。 遂西高速：2018年11月22日，巴（中）陕（西）高速正式通车，带动遂西高速车流量增加。

二、报告期内主要经营情况 　　2018年，本集团攻坚克难、抢抓机遇、砥砺奋进，坚持以既定的战略方针为指导，围绕经营目标开展各项工作，不断增强产业经营和资本运营意识，加强管理、创新驱动，为实现集团“十三五”发展目标打下坚实基础。本年度，本集团实现营业收入约人民币59.69亿元，同比下降25.24%；实现归属于母公司股东的净利润约人民币8.49亿元，同比下降4.42%；基本每股收益约为人民币0.2777元，同比减少4.41%。

三、公司关于公司未来发展的讨论与分析 　　(一)行业格局和趋势 　　1、行业竞争格局 　　1988年，中国大陆第一条高速公路——沪嘉高速公路建成通车，中国的高速公路建设从此步入快速发展的轨道。经过近30年的发展，我国高速公路行业已经取得了举世瞩目的成绩，高速公路行业竞争格局也在发生变化。一方面，伴随高速公路行业的快速发展，我国高速公路企业也在此历史性机遇中迅速成长，公司数量不断增加、公司规模不断扩大。目前来看，由于高速公路经营仍具有一定的垄断性，高速公路企业之间的竞争主要表现为企业获取项目能力的竞争，其中，一批起步早、资质优、管理顺的高速公路公司已脱颖而出，并从中涌现出一批优秀的上市公司。另一方面，随着公路行业发展环境的变化，以前靠投资与需求相结合就能实现快速增长的模式已不可持续，在绿色发展、生态发展成为行业当前主要发展方向的背景下，高速公路行业发展需要面临的诸如环境保护、土地综合利用、资源有效供给等硬性约束明显增强，加之受企业筹集低成本资金难度的加大、各种交通运输工具和运输方式的日新月异、高速公路建设及维护成本的快速增长等因素影响，行业发展面临诸多竞争和挑战。 　　(二)公司发展战略 　　2018年，公司审时度势、主动融入全省发展新格局，通过对自身特性进行冷静分析和认真思考，对集团“十三五”后两年的发展计划进行了调整，制定了新的《“十三五”发展战略与规划》。规划明确：公司“十三五”期间将继续立足高速公路建设运营业务，推动与主业高度相关的多元化发展，着力打造以收费路桥为基础，金融投资、城市运营、能源投资和交旅文教为增长点的“五大板块”。 　　新规划首次提出公司将依托路网资源，着力布局“交旅文教”业务：以职教、幼教为突破口，发展文化教育产业；以交通+旅游为核心，打造目的地景区；以产业协同为目的，布局健康业务。新的战略规划使“五大板块”的业务布局更加科学、更具活力。 　　2019年，本集团将坚定不移地实施与主业高度相关多元化发展战略，围绕以收费路桥为主业，城市运营、能源投资、金融投资、交旅文教为增长点的新―五大板块‖业务布局，通过资本运作、强强联合、人才强企、对外开放、体制创新的战略举措，继续做强做优，提升效益，实现利润快速稳步增长。 　　(三)经营计划 　　基于对2019年经营形势、政策环境及企业自身发展状况的分析判断，经集团初步测算，设定2019年度营业总收入争取达到人民币64.36亿元，营业成本及期间费用控制在人民币52.65亿元以内。收益目标的实现与否与未来集团的实际经营环境等因素密切相关。由于本经营目标乃公司管理层基于对2019年集团将享有一个稳定、有利的外部环境的预期而非根据任何已由公司审计师审核或审阅的数据或资料作出，故存在一定不确定性。 　　(四)可能面对的风险 　　企业面临的风险，是指未来的不确定性对企业实现经营目标的影响。本集团主要从事收费公路等基础设施的投资、建设和经营管理，近几年，随着集团业务的快速发展和规模上升，所面临的风险亦随之增大，主要包括政策、市场、财务及管理等方面的风险。公司高度重视上述风险，主动对经营过程中的风险事项进行识别、评估及应对，建立和完善系统的风险管理机制。 　　1、政策风险收费政策的调整 　　本公司的盈利主要来源于收费公路经营及投资。根据《公路法》、《收费公路管理条例》及《四川省高速公路条例》的有关规定，高速公路公司本身没有收费标准的自主定价权，其所辖高速公路收费标准的确定与调整须报省交通主管部门会同同级物价主管部门核定批准。如若经营环境、物价水平及经营成本等因素发生较大变化，高速公路公司可以提出收费标准调整申请，但不能保证申请能及时获得批准。此外，如果政府出台新的高速公路收费政策，高速公路公司须按规定执行，一定程度上将影响其经营效益的稳定。 　　经营期限的限制根据《收费公路管理条例》的规定，收费公路的收费期限，由省、自治区、直辖市人民政府按照有关标准审查批准。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。 　　管理/应对措施：对于政策风险，一方面公司要主动作为，加强与政府主管部门的沟通汇报，争取获得政府支持和社会理解；另一方面，更要强化企业自身实力，提高抗风险能力。为此，本公司通过投资新建有良好发展前景的高速公路等措施，滚动开发促进公司资产规模和经营的持续增长。此外，公司本着积极、审慎的原则，充分运用自身管理和技术等资源优势，着力打造城市运营、能源投资、金融投资等其他板块，积极研究和尝试与收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业与业务，实施与主营业务高度相关的多元化发展战略。 　　2、市场风险宏观经济波动的风险 　　公路运输量和周转量与国内生产总值GDP高度相关。就高速公路而言，宏观经济波动将导致经济活动对运力要求的变化即公路交通流量、收费总量的变化，从而直接影响高速公路公司的经营业绩。 　　虽然中国经济平稳发展的长期趋势不会改变，但目前经济下行的压力亦不容忽视。当前国际国内经济运行中不断出现的新情况、新问题亦将对中国经济构成隐忧和挑战，这些因素将给集团收费公路项目的运营带来不确定性。 　　路网变化风险为加快四川省西部综合交通枢纽的建设及构建完善的城市交通，政府及交通主管部门将适时修改和完善区域公路路网的规划和设计，通过新建高速公路和城市快速通道等措施打造日益完善和便捷的公路路网。 　　管理/应对措施：针对市场风险，公司将持续跟踪分析宏观经济环境、国家政策以及公司路产所在地的区域经济对公司业务经营的影响并制定相应的应对策略，力所能及地降低宏观经济波动对公司经营活动的影响。同时，公司将与政府和同行企业加强沟通，及时了解路网规划、项目建设进度和后续调整方案等信息，提前做好路网研究和分析，准确把握交通流量变化趋势，以保障公司经营及发展战略决策的准确性。 　　3、财务风险潜在的税务风险 　　公司面临的潜在税务风险主要包括两方面：一方面是公司的纳税行为不符合税收法律法规的规定，应纳税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳金、刑罚处罚以及声誉损害等风险；另一方面是公司经营行为适用税法不准确，没有用足有关优惠政策，多缴纳了税款，承担了不必要的税收负担。 　　融资风险随着公司投资项目的增加，投资规模保持较快增长，公司对外融资需求逐步变大。当前货币政策下，境内商业银行贷款成本相对较高，且受限于银行对放贷规模和投资方向的控制。为满足未来发展需要，充分利用自身作为A+H股上市公司的优势，公司正积极探索构建一个多层次、多渠道的融资模式，从而实现资金成本和融资结构的尽量优化。同时，尝试新的融资方式和融资渠道不可避免会涉及大量之前所不熟悉的监管政策和法律法规，倘若了解和掌握不够，公司可能承受相关风险。 　　管理/应对措施：针对潜在的税务风险，公司对此采取了较为有效的税务风险防范措施，一是加强税收法规、政策的学习，主动取得税务征收、稽查机关的业务指导；二是聘请税务代理和咨询服务机构为公司的税务工作提供咨询意见；三是针对潜在的税务风险点设计控制措施，并加强对税收业务岗位工作的流程检查和控制。针对融资风险，公司采取了以下风险控制措施：一是加强对相关人员的培训，引导其不断学习成长；二是与境内外金融机构建立战略合作伙伴关系，通过长期稳定合作确保互利互赢；三是必要时引进中介机构为公司的融资决策和融资方案的实施提供专业意见。 　　4、管理风险及应对措施日常运营风险及自然灾害风险 　　高速公路建成通车后，需要定期对道路进行日常养护，以保证良好的通行环境。如果需要维修的范围较大、维修时间较长，则会影响车流量；在经营过程中，如遇洪涝、塌方、地震等不可预见的自然灾害，高速公路极有可能造成严重损坏并导致一定时期内无法正常使用；如遇浓雾、严重冰雪天气，高速公路将会局部甚至全部短时间关闭；一旦发生重大交通事故，可能造成堵车、通行能力减弱和路桥损坏。这些情况的出现将直接导致通行费收入减少、维修成本增加，影响高速公路公司的经营。 　　高速公路项目投资风险高速公路行业的特点是投资大、回收期长，属于典型的资本密集型行业，因此项目投资策略和决策是决定公司资产质量和收益水平的关键因素。集团定期对投资策略进行检讨和调整，并利用可行性研究报告、交通量预测及估值报告等外部专业报告，以尽量提升项目评价质量，但是由于外部环境复杂多变，若项目主要假设条件或基础数据发生变化等，都可能导致项目投资实际效果不能达到预期。

四、报告期内核心竞争力分析 　　本公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投资、建设及运营等领域均发挥着重要影响和作用，旗下路产质量优良、运营能力强，拥有较强的区域市场地位。公司主要具备以下优势： 　　1．本公司管理队伍素质高，管理经验丰富。成渝高速是四川乃至西南地区第一条高速公路，经过 　　多年的发展，公司已经培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富、执行能力强的高素质高速公路管理人才和工程技术人才队伍。公司高效、科学、精细化的公路业务管理体系，在四川省同行业中居于领先地位。 　　2.本公司是四川省投资、建设、营运高速公路的主要企业之一，具有在高速公路的建设、管理、养护、收费等方面的特许权。同时，本公司的控股股东四川省交通投资集团有限责任公司是四川省高 　　速公路的核心建设主体，控股股东的支持有利于本公司不断扩大业务规模，增强持续运营能力。 　　3．本公司旗下路产多为区域交通要道，区位优势显著。公司辖下路产均为国道或省道干线高速公 　　路，包括四川至重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省会成都与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于四川省经济较发达地区和旅游热点地区，区域运输需求大、交通地位显著。 　　4．本公司所处区域的经济及路网建设快速发展，未来成长潜力较大。四川省跻身国家系统推进全 　　面创新改革试验区域、融入“一带一路”及长江经济带建设、推进自由贸易试验区、新一轮西部大开发、成渝城市群建设等新一轮政策利好在四川省交汇叠加，为四川经济提供了前所未有的互动发展和联动发展机遇。区域经济的发展将带动区域交通运输需求的增长，也将为集团高速公路业务提供良好的运营环境。此外，根据四川省政府出台的《四川省高速公路网规划（2014-2030年）》，至2030年，全省高速公路网总规划里程将达12,000公里，区域内路网效应将不断增强，受路网效应的叠加影响，全省交通运输需求将进一步释放，公司未来成长空间较大。