财富管理“最后一公里”,谁是优秀的引路人?首届新浪财经·金麒麟最佳投资顾问评选重磅开启,火热报名中~~点击查看>>
近日,浙江孚诺医药股份有限公司(以下简称“孚诺医药”)向深交所递交了招股说明书,拟登陆创业板,海通证券为其保荐机构。
本次冲刺IPO,公司拟募资4.57亿元,用于“年产5000万支外用制剂建设项目(一期)”、“年产200吨原料药建设项目(一期)”以及“研发中心升级项目”。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/320/w855h265/20220930/b77a-bb93f86629ded0eab6ea0ca76246e7a9.png)
(募集资金用途,招股说明书)
孚诺医药前身为2002年成立的日升昌有限,由傅龙云、王富军、周亦昌、张涛铸各出资7.5万元设立。
截至目前,公司的控股股东为孚诺投资,其是由傅龙云作为执行事务合伙人的持股平台,持有公司2526.6万股股份,占公司股份总额的49.98%;实际控制人为傅龙云,其持有孚诺投资30.06%的合伙份额,为孚诺投资的实控人。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/69/w987h682/20220930/1f36-0161ff546d96e07002d98e55b0d78613.png)
(公司股权结构图,招股说明书)
1.依赖单一产品
孚诺医药是一家专注于皮肤外用化学药的研发、生产及销售的国家级高新技术企业。
公司主要产品复方多粘菌素 B 软膏,主要用于预防和治疗常见的皮肤创面的细菌感染,是国内独家首仿产品。按市场销售额计算,该产品2017年至2021年在中国皮肤外用抗生素和化疗药领域排名第二。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/724/w904h620/20220930/c281-41fd41a326cdd73e0e073ac15c278d05.png)
(我国皮肤外用抗生素和化疗药前十品种的销售额,米内网数据库)
此外,公司还有多款产品尚处于研发阶段,其中维氟醌乳膏是国内首仿药,其原研药是治疗中、重度黄褐斑的一线用药,处于ANDA审评中,目前公司已完成维氟醌乳膏的多中心、随机、双盲、三臂、平行、安慰剂对照
III 期临床试验。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/768/w952h616/20220930/c7fa-6ce9b7da6c32cf4b37faf47df8c0e647.png)
(公司主要在研产品进展情况,招股说明书)
2019年至2022年1-6月,孚诺医药分别实现营收2.53亿元、2.57亿元、2.92亿元和1.26亿元,对应的归母净利润分别为5518.02万元、6695.52万元、7986.02万元和3052.84万元,公司业绩呈现小幅增长的态势。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/729/w950h579/20220930/f17b-22b5598c143a839b1f73c1fcd147306a.png)
(公司主要财务指标,招股说明书)
报告期内,公司的综合毛利率维持在90%左右,高于可比上市公司的平均水平。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/524/w981h343/20220930/e033-c71ee7b836960a339a9de7bb721a4d93.png)
(综合毛利率与可比上市公司的对比情况,招股说明书)
具体来看,公司主营业务收入均来自于不同规格的复方多粘菌素 B 软膏的销售,其收入占比为100%,存在产品结构单一的风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/741/w1255h286/20220930/9d1e-9cd1e268ab11e64387431680413f8e69.png)
(公司主营业务收入构成,招股说明书)
公司的复方多粘菌素 B 软膏虽为国内市场上独家产品,但存在着部分效用替代的竞争产品,如莫匹罗星软膏及夫西地酸钠乳膏等外用制剂的生产厂家,以及部分皮肤外用化学药上市公司。
目前,公司上市产品复方多粘菌素 B 软膏已进入国家医保目录,但未纳入国家基本药物目录,在基层医疗机构销售推广受到一定的不利影响。
2.重销售轻研发
目前,公司产品的销售模式主要为遵循“两票制”原则的配送经销模式,在该模式下,公司与配送经销商签署协议,产品通过配送经销商配送至终端医院系统。报告期内,配送经销模式收入占比在97%以上。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/441/w1578h463/20220930/026b-e51c772e8db9b2f7f03cc61b01a1857d.png)
(公司不同销售模式的主营业务收入情况,招股说明书)
值得注意的是,孚诺医药与大多数医药公司一样,存在重销售轻研发的现象。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/69/w1301h368/20220930/fcf9-520099189fd7b96c61b862ed710091fa.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/315/w1603h312/20220930/24e3-94749e7a104fe229e83c87877d25603b.png)
(公司期间费用情况,招股说明书)
报告期内,公司研发费用分别为1027.27万元、1282.27万元、1504.82万元和725.02 万元,占主营业务收入的比重在5%左右。
而公司的销售费用占比超过50%,且销售费用率高于同行业可比上市公司平均水平,高于复旦张江、海思科和九典制药,低于多瑞医药。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/773/w1168h405/20220930/8008-05d2fcda005483306bb5448085bc8a6d.png)
(公司销售费用率与可比公司的对比情况,招股说明书)
其中,公司销售过程主要由推广服务商负责专业学术推广活动,因此推广服务费金额较大。报告期内,公司推广服务费占当期主营业务收入的比重分别为54.13%、50.23%、49.80%和50.08%,占比整体较高。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220930/547/w1042h305/20220930/dff3-21f391b42a93f557fbb60d28d6729ffe.png)
(公司推广服务费构成情况,招股说明书)
3.结语
尽管孚诺医药的产品具有一定的市场地位,但短期内公司收入主要来源于复方多粘菌素B软膏的格局仍将持续,公司产品结构过于单一,随着替代品的加入,其市场份额或将被吞食。
同时,公司的在研产品存在较多不可预测因素,具有较高风险性,若最终药物研发失败或未能获批上市,那么前期研发投入将无法取得预期效益。
总体来看,目前公司亟待加强研发投入,完善收入结构,增强抗风险能力。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20220726/a061-3fcaa10d801d4e37e06636fcc145dccb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot02.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)