迈为股份(300751)：Q2业绩增长加速，预计行业下半年催化不断|HIT_新浪财经

　　牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！

原标题：迈为股份(300751)：Q2业绩增长加速，预计行业下半年催化不断来源：中信建投证券研究

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

事件

公司于7月27日晚发布中报，2020年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.38亿/1.89亿/1.45亿，同比分别增长51.03%/52.77%/34.48%。

简评

Q1单季度增长加速，在手订单饱满支撑业绩成长①公司20H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长51.03%/52.77%/34.48%，符合预期；其中Q2单季度收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长62.7%/106.2%/40.3%，季度净利润增长加速；②从量价来看，公司主要产品仍为丝印成套设备，2020H1丝印成套设备销量114条（换算成单线），同增29.55%，同时单价从553.1万提升至579.4万，单价趋于平稳；③同时，公司在光伏激光设备领域持续投入，订单有一定幅度增加；在OLED激光设备领域也取得关键性突破。另外，公司在HIT国产设备上率先突破丝印设备、成功研制板式PECVD，并具备整线供应能力；④公司2019年底存货20.7亿，同比大增61.3%，其中发出商品17亿，同比增长57%。考虑到公司订单从签订到完全确认需要1-2年的周期，我们认为2020-2021年全年公司的增长基本无忧。且大硅片、HJT等趋势仍将给公司带来新的成长动能。近期硅片/电池片陆续涨价，市场对下半年预期转向乐观①此前受疫情影响，硅片与电池企业承受库存压力，几次下调市场价格。而近期硅片/电池片企业陆续涨价，反映了市场对下半年的预期转向乐观；②一方面，从需求的角度看，随着疫情好转，国内外市场陆续启动。同时随着各环节成本进一步下降，各企业都恢复了年初的销售预期，目前组件端供销两旺，预计下半年出货量将超过去年；③另一方面，从供给的角度看，近期多家多晶硅企业发生生产事故，产能下滑带来供需紧张，最终带来价格上涨。④展望下半年，判断前期被压制的海外装机需求仍将回温，预计Q4将迎来小爆，对供应链价格上涨形成有力支撑。HIT下半年催化不断，公司在布局设备的同时积极推动行业生态①我们之前反复强调，目前产业链中，包括硅片、银浆、组件技术等各个环节，都已经为迎接GW级HIT的到来做好了准备。从下游客户的角度，下半年可重点关注阿特斯250MW项目、安徽项目、山煤项目、通威等的进展：1）通威：公司作为PERC电池片的龙头厂商之一，在HIT领域保持了积极开放的态度。公司前期在成都、合肥两条中试线已经取得较好数据，预计下半年在异质结领域仍将有一定动作；2）山煤：公司作为电池片行业新进入者，在HIT领域发展有较大决心。判断公司近期将有GW级设备招标，利好国内设备厂商；3）REC：梅耶博格退出市场后，REC正积极与国内设备厂商接触，寻求供应方案；4）阿特斯：公司前期公布建设250MW中试线，预计2021Q1形成销售，判断其生产设备下半年会入厂；除上述项目外，包括东方日升、爱康等也正积极布局HIT电池中，产业链人才、技术、工艺水平持续积累。②从迈为的角度，公司作为业内少数具有HIT成套设备供应能力的厂商之一，去年交出去的整线当前已基本实现稳定生产。综合考虑其良率/转换效率/产量/单线价格等因素，目前在行业内处于相对领先地位，有望在下半年市场的广泛招标中取得一定优势。投资建议：从订单的角度看，公司极大受益本轮PERC电池投产高峰，在手订单饱满，支撑今明年业绩稳定增长。而未来在大硅片趋势下，电池片设备公司依旧有望持续受益；展望2020年下半年及以后，HIT行业趋势将逐渐明朗，预计2020年行业将有3-5GW产能投放，有望为电池环节带来变革。除了光伏领域外，公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。判断公司2020-2022年归母净利润分别为3.60、4.57、6.20亿元，同比分别增长45.5%/26.8%/35.6%。给予目标价404.3元/股。风险因素：行业政策变化风险、应收账款坏账风险

证券研究报告名称：《迈为股份(300751)：Q2业绩增长加速，预计行业下半年催化不断》

对外发布时间：2020年7月28日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

吕娟执业证书编号：S1440519080001

韦钰执业证书编号：S1440520020002

免责声明

本订阅号（微信号：中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。