宁德时代(300750)预告业绩符合预期，市占率继续提升

原标题：宁德时代(300750)预告业绩符合预期，市占率继续提升 来源：国金证券

业绩简评

公司2019年预计实现归母净利润40.6-49.1亿元，同比增长20%-45%；预计实现扣非归母净利润36.0-42.2亿元，同比增长15%-35%；非经常性损益约为5.8亿元，业绩基本符合预期。

投资逻辑

Q4业绩分析：公司Q4预计实现归母净利润6-14.5亿元，同比增长-41%-44%；实现扣非归母净利润6.3-12.6亿元，同比增长-45%-10%，其中非经常性损益约为0.8亿元。公司预告Q4扣非归母净利润中枢值为9.5亿元，同比下滑近17%，主要是因为：1)2019H2新能源车抢装力度不及预期，2019Q4公司动力电池装机11GWh，同比下滑6%；2)Q3车企提前为Q4备货，公司Q3电池实际出货量或明显大于装机量，造成Q4结算电池数量减少。

技术、成本领先优势明显，掌握盈利&市占率提升主动权：公司重视研发投入，2019年前三季度研发投入22.6亿元，同比增长97%，占营收6.9%，高额研发费用促使公司技术、成本持续处于领先地位。2019年，国内动力电池装机62GWh，同比增长9%；公司动力电池装机32.6GWh，同比增长38%，增速显著高于行业主要系因为公司国内市占率由2018年的41%提升至52%。未来，随公司CTP、高电压、基材减薄、高镍等系列降本措施量产，成本优势或进一步扩大，公司可寻求主动降价，进一步提升市占率，亦可控制价格降幅，保持利润率稳定。

动力电池行业增速确定，格局清晰：新能源车有望受欧盟碳排放和国内2021-2023年双积分征求意见稿驱动，进入稳步高增通道，行业增长空间确定。公司为动力电池全球龙头，在海内外车企均有重大突破，有望率先受益于行业高增。

盈利预测

公司海外业务放量时间略超预期，上调公司2019-2021年预测归母净利润至45.13亿元(+2%)、57.57亿元(+10%)、67.61亿元(+5%)，同比分别增长33%、28%、17%，维持“买入”评级不变。

宁德时代(300750)预告业绩符合预期，市占率继续提升