大股东重新聚焦主营难言曙光乍现，东旭光电三大核心资产隐忧待解

原标题：大股东重新聚焦主营难言曙光乍现，东旭光电（维权）三大核心资产隐忧待解 来源：盎司财经

日前，随着 东旭光电 对外发布公告称，上市公司拟向大股东东旭集团发行股份，购买其持有的743项专利及专利申请的所有权；至此，因债务违约风声鹤唳的东旭光电，既引进国资股东后似乎又迎来一丝曙光。

作为国内长期深耕于液晶玻璃基板行业的民营龙头公司，东旭光电曾期望借助产业并购打通一条覆盖“高端材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”三大核心资产为依托的产业链闭环；为此上市公司亦养成了高投入、高负债、激进扩张的经营思维。

然而，面对内外部经济环境变化、行业竞争的重重压力，东旭光电遇到的资金链困境、产业发展等困境，使其不得不依赖外部资源助力脱困；尽管上市公司期待重新聚焦主营，回归高端材料行业意图明显；然而，面对内忧外患的行业大环境，东旭光电的未来发展路径仍路途艰辛。

重新聚焦高端材料意图明显

日前，东旭光电对外发布公告称，拟以4.75元/股价格发行股份收购大股东相关专利资产；盎司财经观察发现，上市公司拟向大股东购买相关专利资产，无疑衬托出大股东回归高端材料行业的意图明显。

盎司财经梳理上市公司公告发现，本次收购的大股东相关专利资产，主要涉及光电显示部分。东旭光电在公告中明确指出，该批专利为主营业务液晶玻璃基板及其装备专用专利，是主营业务持续发展所必需的专利，是实现主营业务收入的技术保障。

事实上，该笔交易无疑体现出大股东意图回归主营的具体行动。东旭光电董事会亦在公告中表示，本次交易有利于保障公司主营业务的独立性和可持续发展，也有利于东旭光电的主营业务，同时资产与业务完整性将进一步增强，持续盈利能力将得到进一步提升。

此外，本次交易完成后，上市公司还可消除与东旭集团之间的关联交易隐忧，更有利于推动上市公司在人员、采购、生产、销售、知识产权等方面保持独立，这也为石家庄国资入场救场铺平了道路。

在此之前，东旭光电曾对外发布公告称，石家庄市国资委或将持有东旭集团51.46%的股权，这也意味着东旭光电将重新从民企体制变身为国资控股公司。12月9日晚间，石家庄政府官网一则消息证实，石家庄市委市政府已召开了东旭集团帮扶专题会议，会议宗旨即为大力帮扶东旭早日摆脱困境，助其尽快回归良性健康发展轨道。

事实上，在经历突发的债务违约风波后，东旭光电已变得愈加风雨飘摇。目前，已有十余家基金公司对其持有的东旭光电股票进行了重新估值，大部分基金将其估值价格调整为1.65元，较本次股份发行价格下调超过6成，尽管，12月13日，东旭光电二级市场股价在经历二个跌停板后被大资金打开，未来东旭光电股价能否就此筑底，仍有待后续国资帮扶与上市公司主营发展进程证实。

债务违约隐忧仍然待解

事实上，东旭光电的当务之急，仍是尽快解决上市公司岌岌可危的债务逾期，以及大笔流动性负债的后续“暴雷”隐忧。

细究起来，东旭光电的前身“宝石A”原属石家庄国资委旗下公司。2011年6月29日，石家庄国资委委托河北省产权交易中心，公开挂牌转让宝石A彼时控股股东石家庄宝石电子集团22.94%的国有股权。同年8月2日，石家庄市国资委与东旭集团签署协议，后者受让石家庄宝石电子集团22.94%国有股权。交易完成后，东旭集团持有石家庄宝石电子集团70%股权，由此控制上市公司宝石A。

2013年4月，宝石A实施定增方案，向包括东旭集团在内的8名对象发行5.2亿股股份，募集44.41亿元资金。其中，东旭集团认购数量为1.3亿股股份，以14.4%的持股比例超过石家庄宝石电子集团，成为上市公司的第一大股东。

据悉，自2011年东旭集团完成对宝石集团的收购以来，不但在光电材料显示大肆布局，甚至在高端智能装备、新能源汽车、房地产等领域均有涉猎，为此上市公司亦养成了高投入、高负债、激进扩张的经营思维。

除此之外，东旭集团还不断涉足资本市场与金融资产，包括对上市公司 嘉麟杰 的收购，西藏金融租赁、金鹰基金及部分农商行等金融资产的投资，令东旭集团由一家专有设备制造企业，摇身一变成为覆盖金融、实业等巨型企业集团。

然而，面对内外部经济环境变化、行业竞争的重重压力，东旭光电遇到的资金链困境、融资陷入困境等难题。11月18日晚间，上海清算所发布公告称，未收到“16 东旭光电 MTN001A”“16东旭光电MTN001B”的付息兑付资金,上述债券确认违约。11月19日，东旭光电发布公告回应称,由于公司资金暂时出现短期流动性困难，致使上述品种未能如期兑付应付利息及相关回售款项。

据统计，上述两只违约债券债务规模合计30亿元。此外，东旭光电亦提到，2019年11月、12月，公司因资金暂时出现短期流动性困难，未能如期兑付三个中期票据应付利息及相关回售款项，合计35.95亿元；目前，公司正在与债权人协商，力争尽快支付相关本金和利息。

根据盎司财经梳理发现，发行人东旭光电及其控股股东东旭集团目前存量债券达十几只，公司流动负债中的短期借款亦高达101.29亿元，应付票据及应付账款合计84.15亿元，加上一年内到期的非流动负债32.38亿元等，令东旭光电流动负债达到惊人的270.46亿元；此外，大股东东旭集团的股票质押比例已近九成，其资金链紧绷程度可见一斑。

主营业务未来发展难言乐观

从目前来看，东旭光电开始强调回归光电主业的重要性；然而，面对内外部竞争压力与行业大环境，上市公司的未来发展路径能否实现逆转，结果仍不容乐观。

根据东旭光电相关财报统计，2019年，上市公司前三季度的营业收入为126亿元，同比下降27.21%；归母净利润为11.3亿元，同比下降-13.71%，扣非净利润为9.62亿元，更是同比下降23.16%；前三季度业绩下滑的背后，体现上市公司三大核心业务发展集体失速。

事实上，早在东旭光电爆雷之前，其多项业务发展便陷入困局；尤其作为高端材料的安徽芜湖8.5代玻璃基板和昆山第5代TFT-LCD用彩色滤光片(CF)项目，早已出现大笔资金缺口。

早在2015年，东旭光电就曾对外发布公告拟定向募资80亿元，用于昆山第5代TFT-LCD用彩色滤光片(CF)项目和安徽芜湖8.5代玻璃基板。东旭光电此前曾发布公告表示，董事会审议通过其与大日本印刷株式会社签署项目合作协议，决定引进DNP拥有的第五代彩色滤光片生产线和技术，在东旭昆山新建三条G5彩色滤光片生产线。然而，截止2018年底，该项目只完成了9.2亿元的投资，完成投资进度的30.92%。

屋漏偏逢连夜雨，在彩色滤光片出现大笔资金缺口的同时，东旭光电玻璃基板项目，也因在建项目投资额较高，出现较大资金支出压力。据悉，截至2018年底玻璃基板已投资123.02亿元，当前尚需投资98.02亿元；目前，玻璃基板生产线能否全部按期实现量产并达到预期收益存在严重不确定性，且该项目严重依赖下游客户与整体行业环境。

当前，作为其下游的液晶面板行业，发展情形亦不容乐观。根据IHS最新数据，尽管2019年第一季度，全球60英寸及以上LCD面板出量较2018年同期大幅增长34.5%。尽管中国大陆厂商增长最快，增速达到了1167%。包括东旭光电的下游企业国内液晶面板厂商如京东方等公司的产能大幅提升；然而，随着出货量的大幅提升，液晶面板价格却出现持续下挫。2019年，京东方前三季度，录得净利润18.52亿元，同比下降45.19%，扣非利润-1.89亿元，已经开始出现亏损。

事实上，除高端材料业务外，东旭光电其他业务经营亦难言乐观；当前，东旭光电意图打造的另一大品牌为石墨烯基锂离子电池产业发展，亦陷入依赖资源扩张推动的境地之中。

2015年，东旭光电与北京理工大学合资成立了北京旭碳新材料科技有限公司，意图借此打造、石墨烯基锂离子电池产业；随着2016年，东旭光电接连收购了上海碳源汇谷新材料科技有限公司50.5%的股权，进一步加码石墨烯；此前，东旭光电石墨烯事业部已包括旭江科技、旭碳新材、上海碳源汇谷新材料，以及湖州明朔光电科技等多家公司。

尽管，东旭光电曾对外宣称，目前已经构建了石墨烯基锂离子电池、石墨烯节能照明、石墨烯热管理和石墨烯防腐涂料的四大方向；然而，据知情人士向盎司财经透露“东旭光电石墨烯项目已经暂停两月有余。”

除石墨烯外，东旭光电对新能源汽车的收购与运营亦宣告失败；2017年9月20日，东旭光电启动上海申龙客车的收购事项，并期待打造除高端材料与石墨烯基锂离子电池以外的新能源汽车拼图，并借助收购打造一条覆盖“高端材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”的重资产产业链闭环。然而，随着新能源客车补贴退坡，行业持续下行，东旭光电对上海申龙客车的投资已经基本宣告失利；2019年5月，曾经促成申龙客车收购的投资部门甚至已经被集团整体“砍掉”。

从目前来看，尽管随着收购的进行，上市公司重新回归高端材料行业意图明显；然而，面对公司内忧外患与行业大环境的重重压力，东旭光电的未来发展路径难言乐观。