八方股份（603489）—服务于健康运动消费，处于快速发展期

原标题：八方股份（603489）—服务于健康运动消费，处于快速发展期 来源：招商证券

报告名称：八方股份（603489）—服务于健康运动消费，处于快速发展期

研究员：游家训

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20191206

行业/子行业：电力设备

公司名称及代码：八方股份(603489)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

电机细分领域专业创新。公司成立于2003年，公司管理层在电机领域长期深耕，有较好的积累与响应能力。主营产品为电踏车轮毂电机与中置电机，下游主要是电踏车品牌商与整车装配商，目前主要市场都在海外。

公司有较强的先发优势，已有一定的品牌影响。公司有较明显的先发优势，2014年就成功的自主开发五通碗力矩/速度传感器，是全球少数掌握力矩传感器技术的企业。公司重视产品创新，响应优势突出，针对不同的应用场景，已经形成了全面的产品系列。凭借产品性能与服务能力，公司认可快速提升，尽管公司主要产品不直接出售给终端消费者，但欧美市场的消费者中已有一定的品牌影响力，产品能与博世、禧玛诺等外企竞争。

电踏车是与健康与运动相关的消费品，正在高速发展。电踏车定位体育健康消费品，为中短距离出行提供了消耗部分体力进行体育运动的需求，使骑行者可以在人机互动中体验骑行的乐趣。近年来国外电踏车行业发展迅速，欧洲市场过去的复合增长率达到32%，美国市场立法明确后具有爆发潜质。目前行业处于快速发展时期，以公司外代表的国内品牌市场认可度在快速提高，对国外产品的替代也将会加速。

优秀的盈利回报：公司报表健康，经营回款情况好，无负债，轻资产运营，上市前的净资产回报率达67%（2017年主要系股权激励影响）。

投资建议：公司与其所在行业都处于快速发展期，预计公司2019-2020年归母净利润分别为3.2、4.3亿元，看好电踏车行业的发展前景，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级，目标价为110-120元。

风险提示：贸易政策风险，竞争加剧影响公司盈利能力，募资项目进度不达预期。

【摘要结束】