持股8年系列：东风股份，不信东风唤不回

原标题：持股8年系列：东风股份，不信东风唤不回 来源：高股息率拯救投资du

阅读提示：本文是套用股息率模式进行的回测报告，非实际操作，也非投资建议。据此操作风险自负！

本文是《持股8年系列》文章之一，如有兴趣请一并阅读。

最近发现在雪球、公众号上，都有朋友无私地宣传我的股息率模式，这值得高兴，说明股息率模式被越来越多的投资者接受，相应的，任人收割的韭菜也就越来越少。

我想大家之所以对股息率模式感兴趣，主要原因是它的“简单规则、实在收益”，特别适合没有专业知识、没有信息优势的普通投资者。

都说投资是“零和游戏”，但只要大家有意识地去赚公司成长的钱、分红的钱，而不是脱离公司基本面去对赌，就能取得比较确定的正收益。小杜反复说，“预期决定方法”，降低预期吧，不要想着一年翻倍，把目标定在年化15%，反而会给你惊喜。

这是值得高兴的一面。另一方面，有的朋友直接照搬我的六大原则和操作规则，或者直接套用我的回测模式，但对我本人只字未提，窃以为这是对我的劳动成果的不尊重。至少在末尾@一下我，或者注明“此模式为……原创”，我的“虚荣心”也就满足了。每天为大家整理资料费时费力，殊为不易，这点小小的要求希望朋友们体谅。

今天回测的是东风股份。按惯例，我们应该从2011年开始观察，但该股2012年才上市，不仅无法从2011年开始测算，也不符合我们“五年连续分红”的条件。观察该股近年来的分红情况，倒也十分慷慨，因此忽略上述原则，以后视镜的方式观察一下，如果按股息率模式操作，能否取得满意效果。

2012年——

4月7日，公布年报，10派3.6元，股价14.41元，股息率为0.36/14.41=2.5%，远低于“股息率大于4%”的买入条件，不买。

设置买入预警价，0.36/4%=9元，当然无此价格。

2013年——

4月9日，公布年报，10派3.8元，股价12.68元，股息率为0.38/12.68=3%，不买。

设置买入预警价，0.38/4%=9.5元，当年无此价格。

注意，按规则我们不会在2013年买入，但该股从2013年7月到2014年1月，股价从最低11.17元涨到最高30.38元，涨幅巨大。

2014年——

4月9日，公布2013年年报，10转10股，不派发现金；但此前中报分红为10派6.5元，因此，2013年总的分红情况为10派6.5元+10转10股。4月9日股价为23.94元，股息率0.65/23.94=2.72%，不买。

6月23日，送股除权，股份增加一倍，当日股价12.31元，股息率变为6.5/20/12.31=2.64%，不买。

此处可以注意一下，有些粉丝认为，大幅除权之后，股息率一定会突然变高，对此问题，我以前专门写文章讲过，本例也清楚显示，除权不仅不会造成股息率的大幅提升，相反，还存在股息率降低的可能。（除权前一个交易日的收盘价为24.48元，股息率为0.65/24.48=2.66%）

设置买入预警价：6.5/20/4%=8.13元，当年无此价格。

2015年——

3月31日，公布年报，10派2.40元，股价14.70元，股息率为0.24/14.70=1.63%，不买。

注意，按照股息率模式，我们再一次错过机会。因为该股随后两个月涨到最高32.16元。

但规则就是规则，如果不能套用规则，则它的涨升与我们无关。之前小杜曾经清楚地告诉过大家，股息率模式只适合一小部分股票，与大多数明星股无缘。这些明星股即便能套上股息率模式，也只能取得我们预期中的收益（15%左右）。比如茅台在2014年1月，出现了罕见的股息率超过5%的情况，此时买入，一直持有到现在的话，将翻10倍 ，但以股息率模式操作，则会在大约120元处买入，150元处卖出，收益仅25%。如下图，箭头处为茅台最高股息率。

但我们因此就抛弃股息率模式了吗？不会的。我们看中的是它的稳定性、确定性以及持续性，而不是它的爆发力。如果要操作茅台这种股票，可以探索其他模式。

2016年——

4月12日，公布年报，10派5.4元，股价12.05元，股息率为0.54/12.05=4.48%，首次符合买入条件，假设买入10000股，投入120500元。

好不容易有一次买入机会，但4月29日公布的一季报，又浇灭了这股热情——季报负增长12.07%，只能卖出。当日股价11.35元，收回现金11.35*10000=113500元。

此后几个季度，季报扣非净利润均为负增长。不再买入。

2017年——

4月11日，公布年报，10派0.6元，股价12.47元，股息率为0.06/12.47=0.48%，瞬间跌入冰点。同时，扣非净利润也不符合要求。

注意前几年分红的变化，6.5-2.4-5.4-0.6，极不稳定。所以我在清单中有一项优选条件是：“绝对值稳中有升”，就是为了规避这种脉冲式的变局。

2018年——

4月10日，公布年报，不分配不转增，但此前中报有10派2.5元。4月10日股价9.10元，股息率为0.25/9.10=2.75%，不买。

该股一会儿中报分红，一会儿年报分红，也是没有章法可循。

设置买入预警价0.25/4%=6.25元，10月25日，盘中达到6.21元，但我们都是以收盘价为准，所以放弃此次机会。（实战中，有大把股息率超过4%的股票，我们也不可能在盘中来守候这个6.21元的价格，除非它特别优秀。但是，从截止目前的表现来看，它特别优秀吗？）

2019年——

3月19日，公布年报，10派2股派5元，股价11.03元，加上此前中报的10派2.3元，股息率一下子又起来了，达到（5+2.3）/10/11.03=6.62%，按规则应买入（此时股价已来到一波涨幅的尾声）

用原资金买入，可买10200股，余994元现金。

4月23日年报除权，股价10.17元，实得分红5/10*10200=5100元，加上期现金，可买500股，余1009元；同时，分红送股10200*0.2=2040股。账户余额12740股+1009元现金。

此后股价暴跌，截至8月16日，收盘价6.96元，股息率高达(5+2.3)/12/6.96=8.74%。我们的账户余额为6.96*12740+1009=89679.4元，比较原始投入120500元，亏损25.58%。

这是股息率模式回测以来最严重的亏损（持股时间超短而亏损巨大）。而最直接的原因在于个股分红的跳跃性。目前，该股仍有超高的股息率，季报增速、保底分红率暂时无虞，如果按规则买入，我们已深陷其中，又没有退出的理由，只能坚守。游戏尚未结束，既然股息率模式在众多股票上取得了成功，我们相信，这一次也有机会“卷土重来”——

三月残花落更开，小檐日日燕飞来。

子规夜半犹啼血，不信“东风”唤不回。

当然，如果最后失败，我们也要接受现实，因为，没有百分之百成功的模式。这里也再次凸显分仓的重要性，如果按我们的规则，即便东风股份再诱人，也不会超过总仓位的10%，假设股价腰斩，总损失也只有10%*50%=5%，还承受得起。

我是小杜，“股息率模式”开创者，实事求是做回测。

希望听到您的声音。

我的公众号：高股息之家（gushixk）

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