日信证券：3月25日机构晨会纪要

　　日信证券 杨震宇

　　【投资策略】

　　周一沪深两市大幅下挫，上证指数下跌170.39点，深成指下跌620.72点，跌幅均超过4.5%。造成大盘下跌的主要原因是以中石油和金融板块的大盘权重股的集体大幅下挫。中石油从上市之日起一路下跌，在二级市场上的投资者根本毫无获利的可能；而从年报的出台以及红利分配方案上看，每股0.15元的红利，20元的价格也不能吸引价值投资者；从外部因素看，受制于高企的CPI，短期成品油改革也不会推出。因此，中石油短期受到抛售已成必然。金融板块集体下挫，可以看作从紧的货币政策对银行股的负面影响的逐步显现，市场估计第一季度的新增贷款额度同比增幅有可能大幅度降低，选择提前抛售。权重股的大幅下挫也制约了题材股的操作，奥运板块、创投概念、钢铁板块等上周走强的个股多数呈冲高回落的走势，短期内能否再度走强有待观察。

　　政策面的消息真空、权重股的大幅下挫再次打击了市场人气，短期反弹可能提前结束。大盘股的下跌使得市场的估值中枢再次降低，与之相对的三线股的估值明显偏高，这也在很大程度上制约了题材股的炒作。后市大盘仍将向下寻求支撑，前期3516点将面临再次考验，由于中石油对指数影响过大，大盘有可能再次创出新低。我们认为，4月初宏观经济数据的出台和上市公司第一季度的业绩增长情况将是判断大盘后期走向的重要因素，在上述因素不明朗的情况下，投资者不宜盲目做多。