机构砸盘白马股 老板电器、洋河股份等业绩低于预期

　　白马股遭遇黑天鹅，机构砸了白马股的场！除老板电器还有这些股

　　白马虽白却非不败神话，只是要是马都可能失前蹄，尤其是当业绩一致预期被打破时。

　　老板电器发布业绩预告，2017年全年预计增长20.18%，一季报业绩预计增长10%至30%，2012年来业绩增速首次低于40%、低于市场预期，今日惨烈跌停，顺带将一众家电板块也拖下水。

　　其中，美的集团下跌5.37%、格力电器下跌4.83%，青岛海尔也下跌4.16%。

　　与之相似，同样作为一线白马股、“漂亮50”，中国铝业在公布重组方案后复牌，已连续两日封死跌停，A+H股市值两日蒸发179.81亿元。

　　说到底，股票市场是一个预期游戏，关键不是有没增长，而是是否超预期，白马股也不能例外。

　　就在今晚，洋河股份与索菲亚也交出了低于市场预期的业绩快报。

　　洋河股份今晚公告称，2017年全年营业收入达到197.7亿元、同比增长15.05%，净利润达到65.98亿元、同比增长13.23%，看似增长不错，但拆解来看，洋河股份的第四季度增幅只有2.83%。

　　根据WIND一致预期数据，机构此前一致预期，洋河股份2017年的营业收入可达到201.04亿元，年度净利润将达到68.13亿元，结果营收与净利润均低于市场预期。

　　索菲亚今晚也预告，预计2017年全年实现盈利9.06亿元、同比36.37%，是2015年以来首次跌破40%的业绩增长速度。拆解来看，索菲亚在2017年第四季度盈利只有3.3亿元，同比增幅只有28.9%。

　　据券商中国记者统计，截至目前，66股已发布一季报预告，其中有36股预计业绩翻倍。

　　“小格力”第四季度负增长

　　作为中小板的招牌蓝筹股、成长股，老板电器上市以来，不论是公司业绩还是股价表现，都表现出超级成长股的特质，在机构投资者中也拥有众多粉丝，一度被认为是“小格力”、“ 错过五年前的格力，不可错过今天的老板”。

　　财务数据显示，老板电器上市以后，除了2011年业绩下滑33.03%外，2012年至2016年的5年时间里每年业绩增幅都超过40%，营业收入上市以来更是没有一年低于24%的增速。

　　参照2017年业绩快报，老板电器全年净利润达到14.5亿元，较上市第一年增长9.82倍。

　　同时，老板电器的股价表现也十分出众，2010年上市首日以来累计上涨6.27倍，2012年以来累计上涨9.99倍，是名符其实的十倍股，给予了投资者优秀的股价回报。

　　如将上述两者数据进行比较，不难发现，老板电器的股价增长主要是依靠业绩推动。

　　但明星成长股的麻烦在于，高期盼会带来较高的股价估值，也会带来潜在的股价压力，当市场资金齐刷刷地看好白马股、蓝筹股时，一致性预期更容易带来伤害：就如考惯了100分的优等生，一旦考了90也是要挨批评的。

　　最为明显的是，机构分析师在估值时，很多曾给予了老板电器30%以上的业绩增速假设，比如：

　　海通证券预计，老板电器2017年增长35.24%，2018年增长28.06%；

　　东北证券预计，老板电器2017年增长35.98%，2018年增长40.13%；

　　天风证券预计，老板电器2017年增长33.16%，2018年增长29.71%。

　　但业绩快报披露的事实是，老板电器2017年业绩只增长20.47%、净利润达到14.5亿元。

　　如果我们拆解来看，不难发现，由于前三季度盈利已达到9.6亿元，老板电器2017年第四季度实现盈利只有4.9亿元，较2016年第四季度的5.06亿元已经出现负增长，同比下降3.16%。

　　作为备受追捧的白马成长股，老板电器的最大亮点与隐忧都是超高的毛利率，支持者看好其特殊的定价能力，悲观者则担忧这一超高毛利率是否可以长期维持。

　　说出来可能你都不相信，做厨房家电居然如此好赚，老板电器（抽油烟机、燃气炉）、浙江美大（集成灶）和HD股份（抽油烟机、灶具）的毛利率位居家电板块前三位，分别达到56.07%、53.79 %和44.2%，远远抛离家电三巨头。

　　同时，老板电器销售净利率也高达19.25%，位居家电板块第7位，依旧力压家电三巨头。

　　三季报数据显示，格力电器、美的集团和青岛海尔的毛利率分别为31.37%、25.35%和29.9%。

　　捧场的是机构，砸场的也是机构

　　龙虎榜数据显示，老板电器卖出前5名中有3个是机构专用席位、1个深股通专用席位，前5名合计卖出2.07亿元，其中招商证券北京北三环东路营业部卖出金额位居第一、共卖出5058.12万元。

　　与此同时，老板电器买入第一名也是深股通专用席位，共计买入6793.57万元，同时还有两个机构专用席位挤入买入前五名，前5名合计买入8589.87万元。

　　洋河股份、索菲亚业绩或低于市场预期

　　作为市场中热门的白马成长股，洋河股份与索菲亚都有较多市场支持者，两只个股股价在2017年分别上涨了66.89%和37.18%，但这两家公司今晚发布的业绩快报显示，公司业绩或已低于市场预期。

　　洋河股份公告显示，公司2017年实现营业收入197.7亿元、同比增长15.05%，实现股东净利润65.98亿元、同比增长13.23%。

　　不过，由于洋河股份前三季度已经实现净利润55.82亿元，实际在2017年第四季度只实现净利润10.16亿元，较2016年第四季度的9.88亿元只增长了2.83%。

　　参照WIND一致预期数据，机构此前一致预期，洋河股份2017年的营业收入可达到201.04亿元，年度净利润将达到68.13亿元，两项数据如今均低于市场预期。

　　此外，在今年发布的多份研报中，券商分析师普遍给予了洋河股份2017年业绩15%以上的业绩增速，其中：

　　天风证券预计，洋河股份2017增长20.07%；

　　国海证券预计，洋河股份2017年业绩增长17.87%；

　　广发证券预计，洋河股份2017年业绩增长17.25%

　　中金公司预计，洋河股份2017年业绩增长15%。

　　截至目前，洋河股份市盈率达到29.2倍。

　　索菲亚今晚也发布业绩快报称，预计2017年全年实现盈利9.06亿元、同比36.37%，增长业绩似乎很不错。

　　不过，考虑到2015年、2016年和2017年前三季度，索菲亚的业绩增幅分别达到40.42%、44.66%和41.05%，这是索菲这3年时间里首次增速低于40%，这一业绩增速或已经低于市场预期。

　　拆解来看，由于前三季度已盈利5.76亿元，索菲亚在2017年第四季度盈利只有3.3亿元，较2016年的第四季度的2.56亿元同比增幅只有28.9%，增速已经快速降低，可以比较的是，索菲亚曾在2016年第四季度增长39.58%。

　　可以比较的是，机构分析师此前普遍给予索菲亚40%以上的业绩增速假设：

　　中金公司预计，索菲亚2017年增长45.2%，2018年增长34.7%；

　　中信建投预计，索菲亚2017年增长40.64%，2018年增长33.65%；

　　申万宏源预计，索菲亚2017年增长40.1%，2018年增长34.9%。

　　66股已发布一季报预告

　　36股预计业绩翻倍

　　尽管老板电器的业绩不如预期引起市场反思，但截至目前已经有66股发布了2018年一季度业绩预告，整体业绩较为理想，其中有36股预计一季度业绩增长超100%。

　　就预告类型来看，预增个股有44只，略增个股有11只，扭亏个股9只，同时略减个股和续亏个股各有1只。

　　就预告净利润的最大变动幅度来看，上述66中有64股获得正增长，有55股预计增长超过50%，有36股预计增长超100%，10股预计增长超500%，当代明诚、龙韵股份、华东重机和红相电力预计增幅超过1000%。

　　当代明诚是目前的一季报预增王，预计2018年一季度实现股东净利润约5000万元至8000万元，与上年同期相比增加4974.14万元至7974.14万元，同比增加 19234.88%至 30835.81%。

　　当代明诚称，业绩快速增长的主要原因，是由于全资子公司双刃剑香港关于2018俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理工作已正式开始，并同时开启了2018俄罗斯世界杯相关衍生品的推广工作，该工作的开展有望对公司未来的业绩产生持续积极的影响。

　　此外，龙韵股份宣布预计将实现扭亏，全年实现约净利润1455万元至1526万元，增长3199.49%至3350.74%。

　　同样预增幅度超10倍，华东重机和红相电力分别预计将预增与扭亏，预告净利润最大变动幅度分别为2750%和1286.55%。

责任编辑：张恒