中金：节后市场有望逐步企稳 四大理由看好中线行情

　　A股一周策略：节后市场有望逐步企稳，四大理由看好中线行情

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　　一周回顾：节前缩量反弹。

　　外围市场逐步企稳、投资者风险偏好和缓背景下，上证指数在节前最后三个交易日上涨2.2%，但受春节临近影响成交清淡。

　　行业与主题层面，经历市场波动后偏稳健的大消费板块如家电、餐饮旅游、食品饮料等领涨市场；近期回调较多的强周期板块如有色、建材、地产等也有明显反弹；新能源车补贴有望好于市场此前预期，相关产业链个股阶段性活跃；回调中相对抗跌的银行涨幅靠后。

　　市场展望：节后市场逐步企稳，中期展望积极。

　　春节前的最后一个交易日两市成交额仅为2350亿元，是除熔断因素外2014年8月以来的最低水平，如此低的成交量有节日效应，但更重要的则是投资者对外围市场信心不足背景下，普遍选择长假前夕观望为先。

　　我们认为A股市场将在节后逐步企稳，中线行情积极，主要基于以下几个理由：

　　1）投资者普遍担忧的外围市场在春节长假期间表现平稳，美国市场短期企稳，并未出现类似节前的明显波动。先于A股开盘两个交易日的港股市场在短线纠结后基本延续了节前的反弹趋势；

　　2）2016年上半年开始的复苏周期仍在延续，虽然有可能在未来几个季度见到景气的波动，但并非趋势的反向逆转。中国自身增长在企业资本开支周期深化、地产库存偏低、出口及消费增长有韧性等因素支持下仍将好于市场悲观预期；

　　3）尽管数据尚未完全披露，但部分已有数据显示春节期间消费市场整体可能表现积极，旅游保持稳健增长、受益于三四五线票房的火爆影响票房增长也有望超出市场预期。这一方面反映了消费整体的韧性，另一方面也表明中国的消费市场随着三四五线城镇化的深入，根基和增长重心在进一步下沉。中国自2014年以来在户籍制度、土地制度、地方政府行为激励等方面的系列举措，正使得中国三四五线的城镇化在进一步深化，这可能是自2016年上半年以来中国增长见底的重要动力，未来仍将驱动中国在一定增长水平上更可持续地增长；

　　4）A股估值本身不贵，调整之后已更具吸引力，短线调整为投资者创造了再次入场的机会。虽然预计未来有关美国通胀及加息的节奏的预期仍可能会扰动外围市场（近期部分国际定价的农产品价格快速上涨使得市场对通胀的关注进一步升温），并可能引发中国市场波动，但我们认为市场将逐步适应利率在更高的状态，在达到一定的水平之前名义利率的上升对股市的影响将逐步减小。

　　节后可重点关注各行业开工及活动的高频数据、地产销售及投资情况、进出口，等等，来衡量中国增长是否会超预期，政策是否会以更快的节奏紧缩。年报披露与两会前后有关政策及改革的讨论预计也是市场关注焦点。

　　行业主题建议：关注增长“预期差”的弥合。

　　1）看好地产及其产业链、金融等，短线回调提供低吸机会；

　　2）在本次回调中有所回调的优质龙头消费；

　　3）成长股不宜过度悲观，自下而上择优布局。

　　近期关注点：

　　1）2017年业绩；

　　2）2018年两会；

　　3）通胀走势及政策方向；

　　4）美股走势及美国加息预期变化。

责任编辑：高艳云