二次探底 新升机是否来临

　　量能不足考验双底形态的有效性

　　由于受到周一下跌的影响，周二A股市场大幅低开。但由于中国石油在盘中的企稳以及地产股大幅弹升的影响，上证指数在午市后企稳弹升，日K线形成颇有双底形成的组合特征。对此，笔者认为大盘短线企稳，但弹升空间依然不容乐观。

　　短线双底可期

　　对于昨日的A股市场走势，业内人士认为主要得益于两点，一是近期持续发行的新基金进入建仓期所带来的买盘动能削弱了短线大盘调整的卖压。而与此同时，前期大幅下跌的蓝筹股在急跌之后也面临着一定的技术性反弹压力，如中国石油虽然目前估值并不很便宜，但由于前期急跌所带来的最高股价与最低股价落差，有望产生技术性反弹的预期，所以，有短线资金开始猜测权重股短线或将企稳，从而也加入到低位建仓的格局中。

　　二是周边市场持续企稳也削弱了一季度业绩增长放缓以及限售股解禁所带来的压力，从而提振了部分热钱抢反弹的激情。而由于人民币在近期持续升值，也就赋予人民币资产股的重新估值动能，地产股、航空运输股在昨日的企稳也在情理之中。与此同时，美股、港股大幅反弹的领头羊也是地产股，如此诸多市场的热点共振也就推动着地产股成为周二A股市场企稳的强劲引擎。

　　而正由于这两大动能的出现，上证指数在昨日探至3521.53点，离前期3516.33点的低点只有至5.2点时，止跌企稳，从而在K线图颇有形成双底形态的特征。而由于中国石油的H股在昨日港股弹升行情也有不俗的表现，这有利于推动着中国石油等含H股的权重股在今日出现企稳征兆，如此来看，大盘短线的确有可能会形成W底形态。

　　压力预期未变

　　但笔者认为，这并不等于市场会在此形成拐点出现一波大力度的弹升行情，一是因为昨日的双底形态并没有改变市场原有的压力预期。如限售股的解禁压力并没有因为昨日的大盘企稳而减弱，相反，大盘越反弹，股价弹升空间相对高企，那么，限售股解禁的压力就越大，这必然会抑制着弹升空间。再比如说权重股的估值，虽然目前沪深300成份股的估值已只有20倍，具有估值的合理性，但由于一季度业绩增长放缓以及限售股获利颇丰，未明显低估，他们仍有减持的压力。也就是说，在目前估值区域，限售股与机构资金的搏弈尚未达到一个相对合理的水平，仍有调整的压力。

　　另外，值得指出的是，前期强势股也有资金套现的特征，三通概念股以及白酒概念股等品种在昨日跌幅居前就是如此，看来，在1/3流通渐渐向1/2甚至全流通的市场演变过程中，高估值的题材股或将成为市场新的调整压力。

　　二是因为量能的萎缩。从以往走势来看，每一次大力度的弹升行情往往需要迅速且持续放大的成交量配合，毕竟股价是在买盘推动下、成交量堆积下上涨的。但反观昨日盘面，沪市的成交量只有790.64亿元，较前期日均成交1000亿元的量能有着明显的萎缩，这其实也反衬出机构资金虽然有建仓迹象，但未有大部队或主力部队的参与，是试探性的。而且买盘力量也相对有限，沪市早盘探底时的成交量为403.3亿元，但午市后大盘企稳弹升过程中只有387.3亿元，面对着萎缩的量能水平，大盘的买盘力量又能够将大盘的反弹空间拓展到什么样的位置呢？

　　4000点反弹有阻力

　　正因为如此，笔者认为大盘的弹升空间相对有限，考虑到技术性弹升因素的话，可以先将目标位看至4000点，如果能够得到从紧货币政策适时适度微调信息的话，那么，可以修正反弹目标位。但目前来看，反弹空间依然相对乐观。

　　故建议投资者的操作思路仍需谨慎，一方面激进的投资者可以把握住目前的反弹机会，以适当仓位介入到人民币资产重估值以及新基金有所建仓的钢铁股等估值低企的品种，另外，对近期持续放量的一汽四环、华神集团、凌钢股份等品种也可跟踪。另一方面则需要考虑到当前市场的不稳预期犹存，所以，在操作中，尽量快进快出，把握住节奏。

　　(渤海投资研究所）