惊天大逆转折射投资主线

　　“惊天大逆转”折射投资主线

　　本报记者 白 岭

　　昨日市场上演了极富戏剧性的“惊天大逆转”一幕。

　　昨日早盘两市上涨个股合计不到50家。中石油以接近跌停板的价格复牌，在中国石油、中国平安、浦发银行等权重股联袂大幅跳水影响下，沪指一度急跌超过5%，盘中创下3516点的新低。基金重仓股进入快速杀跌，神华和中海油服都创出上市以来新低,中国铁建也下跌超过了5%,而有色板块更是出现多家个股跌停。

　　过度杀跌的一幕之后上演的则是报复性的急转直升，暴跌引发了抄底资金的踊跃杀入，个股纷纷展开反攻，指数节节攀升，午后大盘翻红，截至收盘沪指3804.05点，上涨42.45点，沪指全天振幅逾300点。而个股呈现了全面普涨的壮观景象，两市上涨个股总数不仅多达约1330家，而且市场总量的近七成还不同程度地强于大盘，其中非ST个股涨停的仍有近60家，逆势下调的则寥寥无几。阴沉已久的市场迎来了一个难得的艳阳天。

　　反弹中超跌蓝筹和题材共舞。蓝筹股相对比较集中的航空、钢铁、电力、房地产等行业板块表现精彩，而奥运、环保、新能源等主题投资板块也十分抢眼，人气、信心、资金都在开始重新聚集，这是个积极信号，同时也是经过非理性杀跌之后，市场产生的修正性反弹。

　　市场的表现似乎再度印证了物极必反的规律。这次牛市以来股价的深幅调整是前期透支业绩成长的必然之果，而过度的杀跌则提供了又一次买入的时机。短期的大幅波动不是每个投资者都能掌握的，往往优秀公司的股价一定是波浪式上升的，每一次波浪的低点，投机者恐慌割肉时正是投资者增持的大好时机。但在上涨再度演变成投机游戏时，又到了理性投资者减仓的时刻。

　　在2005年以来的大牛市中经历的数次调整中，最近的这次调整幅度最大，持续时间最长。分析人士认为，从去年10月份以来的这轮调整，并非全是调控政策、次债、雪灾和再融资等事件性原因所致，而是外部环境发生了变化，表现为通胀上升+经济减速。但当前的通胀上升+经济减速是一个特定的暂时现象。业内人士认为通胀率在今年年底前就会回落，而经济增速也会在09年加快，只要中国不出现持续的“滞涨”，牛市的长牛基础也就不会得到根本改变。

　　股价的上涨空间与估值水平总是呈反比关系。在牛市过程中，高估值导致市场的回调，而估值回落也会造成反弹的机会。据中信证券研究员的分析，07年初A股市场的12月滚动市盈率为30倍，到10月中旬市场达到6000点高位时，市场估值水平上涨了一半，滚动市盈率达到46倍。但随着去年10月下旬以来的回调，市场估值水平回到了去年年初时候的水平，滚动市盈率又回到了10倍左右的水平，这是市场反弹的基础。

　　在寻找反弹主线的时候，估值是基础，行业研究员认为，从估值角度上，房地产、金融、餐饮旅游、钢铁、家电等行业增速较高而估值相对合理。前期大盘蓝筹股受到压制，大盘股和小盘股的平均超额收益差甚至超越了“5·30”之前的小盘股行情，所以超跌蓝筹品种值得关注。