广州万隆：消费板块将成为中线热点

　　□ 广州万隆

　　消费股较好规避调控

　　央行紧缩性的货币政策将是中期内影响市场运行的主要因素。央行连续提高商业银行存款准备金率而较少采取加息的调控方式，进一步显现出扩大内需拉动经济的长期政策意图，消费升级类题材股将成为机构投资者规避紧缩性调控的首选。

　　目前我国经济正处在经济增长方式转型的关键阶段，在城市化进程加快及收入提高促进消费的大背景下，扩大内需拉动消费将取代投资拉动以及出口推动成为未来经济增长的动力。从“十一五”开始的未来十年将是我国城市化进程最快的十年，同时随着人均GDP突破1000美元之后，消费升级时代正式来临。并且由于人民币升值推动产业结构调整，作为经济增长的“三驾马车”，投资和出口对经济增长的边际效应正在降低，同时可能在某一阶段出现大幅缩减。进口拉动和投资拉动降温的情况下，促进消费增长将成为未来刺激经济增长的主要动力。

　　从最终消费率的国际比较来看，发达国家为80%左右，即使是发展中国家也达到了74%，而目前我国最终消费率不足60%，差距非常明显。这也从另外一个角度说明我国的消费在经济增长中的带动作用还有着很大的提升空间，尤其是在经济总量突破2万亿美元，人均GDP突破1000美元的前提下，消费启动具有扎实的基础。

　　消费类板块的主要亮点

　　消费主体的变化将使消费结构呈现新的特点，收入结构调整推动下的消费升级趋势日益明显是消费类板块的主要炒作亮点。

　　得益于国内中等收入阶层不断壮大，中国的社会结构型式趋于完善，正在由金字塔型向橄榄型过渡。从这点上来讲，以汽车、品牌家电、通信产品、珠宝首饰为代表的耐用消费品行业，以品牌服装、健康食品、医疗保健等为代表的日用消费品行业，以休闲旅游、医药商业、高档百货、家电零售等为代表的商业与服务业均将面临持续快速成长的机遇。

　　而结合2007年的实际情况，医药保健、食品酒类、通信行业中的3G板块有较好的炒作基础。国家加强建设卫生医疗体系，尤其是农村、城镇基础医疗体系的政策推动下，将极大带动普药以及医疗器械的需求；在两税合并的预期下，酿酒类上市公司业绩将获得增厚；而2008年奥运会显然将推动3G网络的建设和普及，这为相关3G上市公司高速发展提供了较好基础。

　　寻找估值合理的消费类个股

　　在流动性过剩的推动下，深、沪两市的个股估值普遍不低，消费类题材个股的估值也普遍不低。这样的背景下，在消费板块中挖掘估值合理的个股，才能较好地规避目前两市所处的高位风险。

　　这里有两种情况：

　　1.估值合理，能保持高速成长以支持股价上涨

　　这类消费类个股的估值较为合理，同时上市公司所处的细分行业未来成长性高；或者公司本身具有独特的资源形成一定垄断保持其高成长，如在消费领域中品牌资源十分重要。

　　估值合理而能够保持高成长的情况下，上市公司股价的上涨将有坚实的保障。

　　2.具有重大资产注入的概率，按照注入后计算其估值严重偏低

　　我们曾经强调过，大非解禁将会带动资产注入行情的发展。在消费类股中也存在类似的情况，如医药行业就存在部分上市公司进行资产注入的机遇。大量优质资产注入后，导致上市公司估值动态上严重偏低的个股，也将具备较好的上涨潜力。