换一种思维认清目前市场形势

　　广州万隆

　　提要：经过几个交易日的上涨后，大市上升的动力有所下降，盘中反复震荡的次数明显增加，可见3300关口对市场有一定的压力。但是，个股的炒作却在不断升温，市场舆论也开始乐观起来，如何看待这种转变呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)如何看待市场舆论的转变：著名的投资大师索罗斯曾这样提过，人们并不能对自己所处的环境做出完全的认识，因此人们根据预期做出买、卖决定，对市场价格形成影响，同时这种市场行为又反过来影响着其他参与者的预期。正如索罗斯所说，人们的预期正被市场的走势牵着走。

　　随着市场的不断上涨，市场舆论也开始乐观起来，周小川鼓励大家讨论

房地产和股市有没有过热的话题很少再被提起，泡沫论也渐渐被市场抛之脑后；取而代之的更为乐观的论调，如全球基金经理近日表示对世界股市充满乐观，特别是对待中国以及其他亚洲股市，除配置的投资比重较2月调查时提高外，全球基金经理人还表示未来几个月将继续加码。

　　可以说，全球基金经理乐观的预期是有一定依据的，在已披露的06年年报中，上市公司的盈利情况相当乐观，实现净利润同比增长44.24%；加权平均每股收益也同比增幅达到25.5%；展望未来，宏观经济在未来几年内有望保持快速增长，而两税合一、新会计准则、人民币升值以及优质资产不断注入的因素，将支持着上市公司保持着较强的成长性。

　　但是，我们应该注意到，年报的情况的确是喜人的，但毕竟是属于过去，股价上也充分地反映了这一点。有关数据显示，目前两市的加权市盈率已经超过40倍，而毗邻A股的港股市盈率仅在20倍左右。也就是说，A股的上涨更大程度上是建立在良好的预期上，是对未来的透支，难免有寅吃卯粮的味道。

　　2)如何看待入场资金的性质：目前我国居民的储蓄存款超过15万亿，这些资金在赚钱效应的驱使下正源源不断地流入股市，截至3月30日，2007年一季度A股新增开户数合计达到4785937户，这一数据已经超过了去年全年308.35万的开户数。可见，07年初的震荡行情并没有给新股民带来太多悲观情绪，反而是刺激了他们入市的意愿。值得一提的是，这些资金的规模巨大，能对市场走势产生不少的影响。

　　从资金的属性而言，这些新资金具有一定的投机属性。因为，他们是典型的后知后觉的一族，基本上是无缘前期的牛市行情的，因此，强烈的赚钱心理和错失机会心理使得他们敢于冒一定的风险，敢于去追高。正是由于这些新资金的催化作用，低价的补涨行情被明显放大。

　　机构资金方面，考虑到目前A股偏高估值水平，部分机构在年初采取减仓的策略，包括基金、QFII、保险公司等机构资金，在银行托管专户的A股市值在半年来首次出现下降。但是，受逼于强势的市场表现，部分机构重新采取了空翻多的战术。对于这种现象，本栏认为，重新入场的机构资金应该不属于坚决做多的力量，他们对市场的影响力是有限的。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日震荡上涨，有望小阳报收。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的防御板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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