蝴蝶效应扩散 观望情绪蔓延

　　主持人成之

　　访谈嘉宾：中国民族证券　樊　锐

　　国盛证券　王　剑

　　节后几个交易日，股指呈现大幅震荡走低的态势，表明沪综指3000点附近存在着巨大的压力，部分资金选择了离场观望。值得注意的是，节后不仅A股大幅下跌，全球主要市场指数也联袂走低，外围市场的剧烈波动反过来也将影响国内的市场。同时，业绩以及政策因素也在随着数据、信息而不断变化，这些都使得3月市场更加谨慎。

　　外围市场大跌形成心理压力

　　主持人：近期，市场进入多事之秋。特别是A股市场和周边市场的联袂暴跌以及相互影响，不管是哪只蝴蝶首先震动了翅膀，一连串的迅猛跌势都难免令投资者产生恐慌。

　　国盛证券　　王剑：近期全球主要市场股指都出现了少有的暴跌走势，特别是日本、韩国、台湾、香港等周边市场的剧烈波动，这使得市场对于全球经济是否会出现下滑产生疑虑，对投资者心理造成了一定的压力。同时，目前正处于“两会”召开期间，许多涉及资本市场的议题如两税合并等都引起了股市的高度关注，而在没有明确之前，市场自然会以谨慎观望的态度为主。

　　中国民族证券　樊锐：分析普遍认为，日元加息导致的套利资金抽离是近期日、美市场下跌的主要原因。目前，已经有经济学家认为加息对抑制资产泡沫具有实质作用。我们认为，在3月中旬CPI数据出炉之前，加息预期仍然不能排除。如果人民币选择加息，由此产生的市场震动也将比较剧烈。对加息的担忧应该是当前市场的主要压力之一。

　　业绩因素是决定中期趋势关键

　　主持人：近期市场在外部因素的影响下大幅波动，但从中线角度看，决定市场运行趋势的仍应该是内在因素，即业绩因素的变化。

　　中国民族证券　樊锐：在年报披露阶段，一些估值过高的个股股价面临回调压力，一些重要指标股的年报也可能没有市场预期的好。在这种情况下，机构投资者特别是基金面临较大的压力。我们发现，春节之后的大幅下跌过程中，沪深300指数、深成指等跌幅均超过了综合指数，显示成分股受到的压力较大，而这些成分股、指标股的大多数为机构持有，其跌幅较大说明部分机构在主动减仓。还有一个重要的原因，去年下半年的“抢筹”运动中基金哄抢的筹码需要在年报期间二次筛选，其中部分绩差个股也必然遭到减持。

　　国盛证券　　王剑：笔者认为，决定市场中期趋势的根本因素依旧是上市公司的业绩和股价的定位，只要企业业绩持续向好并且有继续向好的空间，股价的上涨就是可以持续的。近期市场大幅震荡的根本因素还在于前期股价的涨幅过高，而上市公司的业绩还没有完全公布，导致对股价的定位不清晰，不能判断目前股价是否过高。对于那些已经获得了较高收益的投资者，在市场方向不明的情况下，自然就会选择离场观望。所以在短期内，市场还会继续以偏弱的态势运行，但预计在整体业绩水平逐步明朗后，股指将继续走高。

　　短期市场保持谨慎

　　主持人：3月将逐步进入年报业绩披露的高峰期，预期随着上市公司整体业绩水平的不断变化，市场趋势也将逐渐明朗。那么，投资者在此期间可以采取怎样的投资策略？

　　国盛证券　　王剑：在目前的市场环境下，操作上不宜盲目追高，个股选择上可以追逐主流的热门品种，但近期活跃的低价品种除了基本面确实出现改善的个股之外，其它品种都不宜过度参与。建议主要关注电力、高速公路和北京奥运概念等板块个股，同时注意在出现急涨之后应逢高出局，而急跌则可以适时地参与。整体上的策略，就是对短期市场保持一定的谨慎，但对长期市场则坚定地看好。

　　中国民族证券　樊锐：近期市场的变数很多，尤其是外围市场和政策面的变化都很难把握，而这些变化往往会导致市场大幅波动，操作起来难度也很大。因此，在短期市场趋势震荡向下的情况下，在没有新的政策出台前，建议投资者在年报期间采取观望态度，少量资金可以参与跌幅较大的基金重仓股的反弹。