四大因素烘托春季行情

　　国元证券 鲍银胜

　　在股指本轮触底反弹过程中，以沪综指成功上攻30日均线为标志，表明近期上行已超出了单纯意义上的技术反弹行情，在政策面做多氛围重现的背景下，2月6日的低点极有可能是市场开始新一轮上攻行情的阶段性低点，即市场行情运行性质已由前期触底反弹行情演变为新一轮上攻行情。

　　有鉴于此，预计狗年最后一个交易日，股指仍将以阳线报收，如果长假期间没有不利因素出台，预计长假过后两市有望继续运行春季上攻行情，这种上攻行情将在3月中上旬告一段落。

　　首先，就政策面而言，在股指前期处于3000点附近之际，受政策面打压影响，股指于元月底出现了较大幅度下跌行情。在股指短期急跌之后，2月6日，以

证券监管部门放开五家基金公司发行为标志，政策面护盘迹象十分明显。鉴于我国A股市场具体特点，政策面出现积极因素是导致股指前期止跌企稳乃至连续上攻的最关键因素。有鉴于此，在上证综指再次逼近3000点之际，政策面态度将直接决定未来市场走势。如果消息面没有特别的利空因素，按照市场自身的运行规则，股指有望在春节之后继续演绎春季上攻行情。反之，则股指极有可能在惯性上冲之后保持高位震荡走势，所以建议密切关注政策面变化。

　　其次，从股指近期运行外围宏观因素分析，2007年元月份CPI指数为2.2个百分点，较之2006年12月份下跌了0.6个百分点，CPI指数没有延续2006年12月份的涨势，这在一定程度上消除了市场加息预期。此外，近期央行领导人对人民币加息发表的评论也打消了市场关于近期加息的预期，加息预期的消除无疑是促成近期市场强势上攻的一个重要因素。

　　再次，从板块角度分析，各板块短期仍存在较大的上涨动力。在此轮股指触底反弹过程中，各板块运行脉络已由个股普涨阶段向参股金融板块和整体上市板块转变，特别是权重板块金融股出现整体启动迹象，鉴于金融板块所占权重较大，如果未来金融板块能够继续整体走强，则股指在目前位置仍有上行空间。从所占权重较大的其他蓝筹股走势来看，以中国石化为代表的石化板块出现了企稳上攻行情，煤炭、电力、高速、水务、机场港口等绩优蓝筹屡创新高。短期来看，排除政策面不利因素影响，大盘蓝筹股盘中续创新高或延续反弹行情都将为大盘提供上涨动力。此外，从消费等其他板块走势分析，受市场多头气氛感染，以酒类为代表的食品饮料板块周四出现止跌反弹，预计未来这种反弹行情仍会继续，以消费为代表的其他前期超跌板块的反弹行情，也是未来推升股指上行的一个重要力量。

　　最后，从价值投资角度分析，虽然两市股指目前整体市盈率水平仍然偏高，但以煤炭、电力、高速、有色、水务、机场港口、钢铁等为代表的蓝筹股市盈率水平仍然偏低，这些板块有望继续得到增量资金的青睐。就金融板块走势而言，虽然金融板块目前市盈率水平已经不低，但在人民币不断升值预期的背景下，金融板块前期超跌的技术面及其特殊的行业背景等都将支撑金融板块继续走强。从成长性角度分析，受消费拉动经济影响，一些分布于消费、科技行业的个股将继续得到偏好成长型投资风格的资金青睐。

　　综上所述，笔者认为，鉴于我国A股市场特殊国情，决定未来市场运行趋向的关键在于政策面，只要近期政策面不出台利空消息或保持沉默，则A股市场春季攻势在春节后有望得到延续。反之，股指在3000点上方随时有可能受制于消息面影响而出现冲高回落。当然，就中线而言，应对市场一切不确定变化的根本原则在于以价值投资理念寻求价值低估品种。

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