国元证券：九月份股市高点基本形成

　　国元证券 鲍银胜

　　笔者认为，如果未来没有重大利好支撑蓝筹股走强，则周三高点1713点极有可能成为股指九月份阶段性高点。

　　就技术面而言，1700点作为股指九月份反弹目标位，在中国石化(资讯 行情 论坛)9月份复牌的第五个交易日已基本实现。未来如果没有重大政策利好支撑，1700点整数关口对市场依旧构成较大心理压力，而周三高点1713.99点极有可能成为股指九月份阶段性高点。

　　从宏观基本面判断，周三国家统计局公布数据显示固定资产投资增幅连续两个月保持下降，相关领导人发表谈话也指出宏观调控初见成效。受此影响，股指周三在蓝筹股带动下一度出现大幅反弹，但股指尾市冲高回落提示我们：宏观基本面仍存在许多不确定因素。固定资产投资月度增幅能否继续保持递减有待观察；在固定资产投资回落之后，宏观调控对部分行业的紧缩效果将在部分上市公司业绩中得以体现，进而影响其股价走势；M1指标8月份再次反弹，其在一定程度上加大了央行调控压力；8月份CPI比7月份上升0.3个百分点，与去年同月相比上升1.3%。虽然八月份CPI指标消除了市场关于通胀的担忧，但在我国今年农业受灾及前期处于高位的PPI传导作用下，未来CPI指标能否继续保持低位值得怀疑。

　　与此同时，央行加息之后，人民币走势不确定性加大了宏观调控难度。八月份央行加息后，人民币出现了快速升值的势头，如果未来

　　再从价值投资角度分析，目前两市加权平均动态市盈率为21倍，50指数加权平均动态市盈率为17.70倍，300指数加权平均动态市盈率为16.74倍。从国际估值标准分析，除300指数、50指数中部分蓝筹股存在低估之外，A股市场估值水平基本与国际接轨。虽然全流通以后并购重组会使某些公司出现估值溢价，但笔者认为，全流通市场应是价值投资理念的强化而不是弱化，只有坚持不懈让中国多数绩优蓝筹股登陆A股市场，才能构筑起A股市场长远发展的基石。虽然流动性泛滥会使部分公司短期产生溢价，但随着源源不断的蓝筹股登陆A股市场，预计价值投资有望成为A股市场的主旋律，一些前期涨幅较大而没有业绩支撑的绩差股将面临较大回调压力。

　　最后从市场面分析，目前市场存在两种力量的博弈，即以蓝筹股为代表的价值投资力量与题材炒作之间的博弈。打破这两种力量平衡的时间点在于前期涨幅较高的绩差股何时下跌，在两种力量平衡未打破之前，预计股指仍将以高位震荡为主。操作上建议继续“轻指数、重个股”，重点关注一些价值低估的蓝筹股，规避前期涨幅较高的绩差股。