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平安证券:宽裕流动性支持市场扩张

http://www.sina.com.cn 2007年02月16日 08:45 新浪财经

平安证券:宽裕流动性支持市场扩张

  2007 年虽然在政府政策的助推下,进口增速会有所提高,但由于出口增长的势头更强,贸易顺差有效减少的可能性很低。敏感性分析表明, 2007年相对比较容易达到的是顺差增量的减少。国际资金对中国市场的看好,将使资本流入至少会保持2006年的规模。国际收支双顺差继续存在。因此,预计2007年新增外汇占款规模不会低于2006年。

  股票市场收益率预期将在很大程度上影响到储蓄分流的速度,而2007年储蓄分流将会保持惯性增长趋势。比较2006年中期前后储蓄增速的变化情况,并由此假设储蓄余额增速的减小幅度反映了储蓄分流资金, 预计2007年储蓄分流到资本市场的资金总量将达到4000 亿元。

  2007年央行面临流动性过剩的形势依然严峻,而数量型货币工具的调控空间正在缩小。特别注意到,央行的数量型货币政策工具,调控的是银行体系内的资金,而对于从居民储蓄和企业存款分流出来的资金,其调控作用基本是无能为力的。过度收缩银行体系内资金,还可能导致体系内短期资金周转压力加大,货币市场利率快速攀升。

  为化解流动性过剩对经济发展可能造成的风险,单凭现有的数量型货币政策工具很难达到,因此,政府需要在过往采取的货币政策措施以外寻求新的出路。利用流动性十分充裕的条件,大力发展资本市场,构建多层次金融市场,提高直接融资比例,降低银行系统风险,实现制度创新,是当前形势下化解流动性的较好途径。同时,金融市场体系建设,也需要充足的资金环境。

  2007年的

汇率政策将继续保持渐进升值趋向,但期间波动幅度将会加大,以增加外资进入国内市场的成本,同时也给利率的调升提供一定的空间。预计,2007年利率提升27-54个基点的可能性较大。
人民币升值
将继续吸引资金流向资本市场;而利率的提升,则因其幅度有限,难以真正对资金量产生影响。

  总体判断,2007年市场流动性仍会维持宽松局面,资本市场的规模扩张还将持续,而市场化的流动性调节方式将成为下一步金融政策的主导取向。

  

证券

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