航空证券：市场进入强势震荡阶段

　　航空证券 李峰立

　　经历了前一交易日的大幅震荡后，昨日市场在大盘权重股的带动下一度突破2200点，再创本轮行情新高。但尾市半小时股指快速回调，跌去了全天涨幅，两市股指均以带长上影线的小实体K线报收。连续两个交易日的大幅震荡，究竟该如何解读？综合各方面因素，我们认为，近期市场仍会有热点活跃，指数保持强势格局，但大幅震荡也将不可避免。

　　面对历时最长、幅度最大的上涨，市场风险不仅来自于尚未健全的相关制度和上市公司自身素质，还主要来自于流动性充裕的资金面推动。毕竟，大盘蓝筹股上涨不能代表整个市场的真实状况，市场还不具备中长期牛市的条件，甚至稳定地站在历史新高点的能力。这恐怕也是目前市场参与各方的共识。资金推动的市场总会有所反复，风险何时来临只是时间问题。市场出现调整，但资金推动的市场仍然存在上涨惯性，预计将继续保持强势格局。

　　判断市场的趋势，特别是短线变化，离不开对引导行情发展的热点板块走势的分析。金融股是目前市场影响力最大的板块，而近期大盘金融股已先于市场展开调整，中小盘金融股保持活跃。我们判断，金融股经历了一轮上涨后，估值水平普遍提升，已经高于业绩增长预期，高于国际银行估值水平。因此，目前阶段它们更多只能起到稳定指数的作用，不会再成为市场的领涨板块。不过由于国际投资者对中国银行业有良好的增长预期，银行板块也不会深调。可见，市场权重最大的银行板块将对近期市场起到更多的稳定作用。

　　近期以中国联通为代表的3G概念股、钢铁股、汽车、港口和部分次新股等也对市场连续创出新高起到了积极作用，但在中国联通、招商轮船、马钢股份等大幅上涨后，这些热点将逐步冷却。虽然中国石化是将股指推上2200点的主力，但其估值已经明显高于港股，近期还存在着成品油定价机制改革的预期，以及对下属子公司整合的不确定性，这些都可能对中石化的交易产生影响，第三大权重股中石化也将处于休整阶段。

　　而以公路、煤炭、电力等为代表的低市盈率、增长预期稳定、高分红的板块将可能吸引后续资金介入，使市场保持一定的活跃度。市场的“二八”现象不会明显逆转，在20%的蓝筹股休整之时，80%的

股票也将出现内部分化。应当明确，经历了连续涨升后，目前市场将进入微利时期。而临近年底的诸多因素也将影响市场，机构、基金等机构的兑现压力、基金保持净值和份额的行为都将在双向对市场产生影响。我们判断，近期市场仍将保持强势格局，而大幅震荡也将是年底前市场的一个重要特征。

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