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大盘冲上1200点之后，ST股票普遍回落，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)A等二线蓝筹股也一度出现回调，但多方实力依然很强，绩差股和科技股卷土重来，鑫科材料(资讯 行情 论坛)、健特生物(资讯 行情 论坛)等涨停，朝华集团(资讯 行情 论坛)、欣网视讯(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)等大幅上涨，一些业绩前景较好的股票也表现突出，像面临提价的公交股。总体来看，游资仍处于较为活跃的状态，基金也不时有所动作，大盘的强势特征明显。
游资的活跃依然集中在股改和重组预期上。试点股的寻宝效应已在市场上形成了明显的赚钱预期，可以说，只要股改的过程不结束，基于这种预期的波段行情就随时出现，从而营造持续不断的局部投资热点。研究本轮行情的投资行为可以发现，无论是炒作概念的游资，还是理性估值的基金，均不同程度地参与了股改行情。
但由于当前行情并不是基于公司整体基本面的改善，因而行情的发展必然受制于价值空间的约束，指望大盘出现持续强势，显然不具备实体经济面的支撑。从主要周期性行业股票表现看，虽然近期有所反弹，但并不是行业前景改善的市场反映，而是周期回落预期下的超跌反弹。非周期股票自去年以来一直是基金重点挖掘的对象，估值水平基本得到合理反映。像贵州茅台、云南白药(资讯 行情 论坛)、张裕A、上海机场(资讯 行情 论坛)等股票的市盈率均在25倍以上，如果没有预期业绩的大幅改善，也只能出现一些小的波段行情。
目前，市场基本形成了概念股与价值股轮番表现的市场格局，虽然参与的资金性质不同，但均是基于股改预期下的机会挖掘，本地股、ST股是游资的天堂，机会大风险也大，价值股是基金所爱，不会远离合理估值区而大肆投机，但在股改预期实现的过程中，波段盈利机会也是很多的。
就短线资金而言，如果风险承受能力强，可继续参与股改投机机会，像氯碱化工(资讯 行情 论坛)8月24、25日的两根涨停和9月5日的涨停，即是在阶段调整后产生的。ST股票也是概念投机的好品种，但由于未来前景的不确定性更大，因此对风险控制的要求更高。如果是风险承受能力弱的资金，参与价值股的股改行情也会有不错的收益，对于那些行业地位强、业绩水平高、估值合理的价值股，只要其股改预期未实现，就可以在其回调时择机参与，即使被套，解套的机会也会大得多。
从时机把握上看，预期阶段参与股改的盈利空间无疑是最大的，这已为试点股和40家股改股的表现所证实。从路径选择的确定性方面考虑，蓝筹股选择更容易把握一些，一方面股改的比例高得多；另一方面，从资金渴求程度的强弱上可大致判断股改的先后顺序。像浦发银行(资讯 行情 论坛)、华夏银行(资讯 行情 论坛)、东方电机(资讯 行情 论坛)、美的电器(资讯 行情 论坛)、五矿发展(资讯 行情 论坛)等蓝筹股的股改意向就比较强，可值得重点关注。
《国际金融报》 (2005年09月15日 第五版)
作者：本报特约作者 庄虔华 发自南京
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