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昨日，沪深两市在早盘依然低迷，沪综指甚至在午市再度跌穿了1300点的支撑，最低跌至1291.86点。就在市场绝望之际，股指犹如神助，在钢铁股率先反弹的带动下，沪综指再度回到1300点之上，且较前一交易日小幅上涨了5.49点。
行业分化显现投资机会
目前钢铁股主要面临着两大压力：一是来年宏观调控政策的不确定性赋予钢铁股更多的风险溢价补偿；二是占据着钢铁行业40%至60%成本构成的焦炭、铁矿石等原材料价格有望在明年继续保持上涨趋势。据行业分析师推断，2005年的铁矿石将上涨20%以上，且在5月之后开始显现效应；而焦炭价格也会上涨50%以上。这就意味着明年钢铁企业的生产成本将大大提高。
不过，钢铁行业也面临着结构分化所带来的投资机会。一是宏观调控对建筑用钢材影响力度较大，相对于薄板等一些供求紧张的高端品种则几乎没有影响，反而在融资等方面享受到政策的倾斜。二是行业内部数据也的确显示出钢铁行业正在分化。以生产建筑用钢材为主的长钢型钢铁生产商面临着更多的压力，而生产平钢等高端产品的钢铁生产商则面临着更多的盈利机会。钢铁行业的分化最终将使不同性质的钢铁类上市公司面临不同的机遇和挑战。
钢铁股引领价值重估
从市场层面来看，国内钢铁行业也面临着价值上的重新估值。一方面，A股市场中钢铁股的平均动态市盈率只有7倍，而美国纽约交易所的钢铁股平均动态市盈率则高达10倍，这意味着国内钢铁股在市盈率方面早已与国际市场接轨，且有被低估的可能。另一方面，国内钢铁行业极具国际竞争力。2003年，在全球钢产量排名前100名的钢铁企业中，我国有13家钢铁企业入选，其中宝钢与鞍钢分列第6位与第20位；在2004年，由世界钢动态公司(WSD)排名的世界级钢铁企业排行榜的22家全球大型钢铁公司中，我国有4家入选，其中宝钢以7.71分列第三位，马钢、鞍钢、沙钢则紧随其后。
另外，我国重工业化的进程赋予了钢铁股更高的成长性溢价。可以预计，在新一轮的重工业化进程中，宝钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等拥有较高成长性溢价的优质钢铁类股票，其股价估值绝不能仅仅以7倍市盈率来进行计算。
昭示基金的新动向
钢铁股在近期的走强，同时也昭示出基金的新动向。一方面时近年底，上市公司业绩大多尘埃落定，对于拥有极强的调研能力与研发能力的基金来说，对优质上市公司的业绩大多已了如指掌，完全有望提前于年报公布而发动一轮业绩预期行情。另一方面则是因为当前钢铁股并非是一日异动，而是自上周三以来一直处于放量活跃中，这本身就说明了钢铁股的走势并非短线资金所为，而是以基金等为代表的中长线资金所为。
据业内的研究报告称，目前的零售业、石化业、煤炭业、港口业均存在着价值被低估的迹象，而高速公路和白酒业则因为独特性及稀缺性，也存在被低估的可能。因此可以推测，基金将在年底发动一轮价值重估性质的行情，而钢铁股就将是蓝筹股反击的突破口。
江苏天鼎 秦洪
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