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巨田证券 孙森林
已经停牌两个交易日的健特生物(资讯 行情 论坛)今日公布了上周所称的“重大事项”——收购唐山港陆焦化有限公司75%的股权。
不得不承认，此次收购“看起来很美”。若收购完成后，将为健特生物每年带来至少
2亿元的净利润。根据2003年年报数据，健特生物年净利润为1.5亿元，若收购成功，则健特生物的每年净利润可达3.5亿元，每股收益至少是现在的2倍。如此美好的一幅蓝图让股民充满了憧憬。然而笔者认为，事情并没有想象得那么简单，在这则收购交易中，至少还有以下几个疑团需要解开。
疑团一：转让方保证转让后两年内的利润，这种好事会有吗？
根据健特生物与唐山港陆钢铁公司签署的《关于资产转让合作备忘录》，唐山港陆钢铁保证：港陆焦化2005年至2007年，每个会计年度净利润不少于2亿元，如果盈利达不到保证目标，港陆钢铁须对盈利不足部分进行补偿。股权转让的事听得多了，但还真没听过这种“两年保修”的。按理说，大家是公开公平交易，健特生物收购了港陆焦化以后盈利怎么样就是健特生物自己的事了，与旁人无关，为什么出让方会接受这样一个极不合常理的转让条件呢？还有，年盈利2亿元的资产，港陆钢铁为什么这么着急卖掉呢？真让人想不明白。
疑团二：健特生物的财力是否允许这么大额的收购呢？
按照转让协议，转让价格以港陆焦化股东权益乘以75%为基础，溢价不超过30%。截止2004年10月31日，港陆焦化未经审计的净资产2.4亿元。如果按30%的溢价率计算，健特生物要支付2.34亿元的收购款，健特生物三季度季报显示，健特生物有9700万的货币资金，即使再加上8000万的短期投资，资金缺口仍然达到5800万元。如果依靠银行贷款，那对于从事保健品生产流通的健特生物来说，是个挑战，因为其产品及经营性质决定了手头保持现金的重要性。
疑团三：港陆焦化的发展前景有没有想象得那么乐观？
作为此次资产转让的标的物，港陆焦化主要从事焦炭的生产经营。受国际焦炭价格下滑的影响，今年第三季度焦炭价格涨幅较一季度和二季度分别下降了66.8和22.5个百分点。钢铁行业对焦炭的需求占焦炭产量的75%以上，在宏观调控的影响下，焦炭远没有年初时的风光。而港陆焦化是在2003年7月才成立的企业，赶了一趟行业景气的末班车，成立半年多就转乘宏观调控的首班车，可谓生不逢时。其前景还有当初设立时那么乐观吗？
虽然健特生物给投资者描绘了一幅美丽的蓝图，但是在复杂多变的证券市场中，投资者还是应该多长个心眼，多问几个为什么，才能去伪存真，发现真正的投资机会。
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