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巨田证券 孙森林
近期政策利好不断，而大盘停滞不前，主要原因是基金重仓的二线蓝筹股的普遍回调压制了大盘的上升。那么，应该如何理解基金在操作上的这种现象呢？
调仓是为行情做准备
三季度基金占流通股比例最大的前十名股票分别是：上海机场、贵州茅台、中集集团(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、海螺水泥、长江电力、华能国际(资讯 行情 论坛)、武钢股份、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)。观察这十只股票的走势，除了海螺水泥(资讯 行情 论坛)和华能国际之外，其余八只股票在第三季度涨幅都非常可观，若按复权价格计算，大部分股票都创出了历史新高或者是阶段性新高，基金获利十分丰厚，这些股票面临的抛压不言而喻。基金正在转变以往长期持股的操作手法，转变为精选个股，波段操作。现在这些股票的绝对股价已高，跟风盘不足，即使基金判断今后行情趋好，它们也需要重新寻找新的投资主题。事实上，基金正是一方面减持上述股票，一方面在消费类的低价股上悄悄建仓，因此可以把基金在这些股票上的减持理解为基金是为行情而进行的必要的调仓动作。
基金往往对政策有滞后反应
在今年四月份时，基金一致看多后市，当时中央已经明确地提出要进行宏观调控，但是基金对中央的政策十分不敏感，还是停留在“大炼钢铁”的热情里。直到后来在异常严厉宏观调控下，对几个重点行业的业绩预期大幅下降基金才开始翻空，然而这时股指已经到了1400点附近了。当股指跌到1300点时，多数基金看空后市，直到现在，还有一些基金的思维还没转变过来。目前的政策面十分明朗，一系列重大利好超常规地出台，总理副总理多次讲话，各部委积极表态，政策力度之强前所未有。在强大的政策面前，基金必然会转变观念，然而船大难掉头，所以基金对政策的反应显得有些滞后。
临近年底，基金面临的赎回压力增大
上半年发行了许多开放式的基金，赶上当时行情好，基金在发行时拉到了不少“关系户”，基金发行规模也不断创新高。然而到了年底，这些“关系户”也该撤了，基金赎回压力增大了不少，这对基金重仓股的回调起到了推波助澜的作用。
影响行情的因素是多种多样的，但在某一个特定时期，总有一种力量是起主导作用的，目前决定行情是管理层的政策。基金重仓股目前的下跌为今后的行情减轻了压力，更有利于未来行情的上涨，普通投资者可趁大盘休整时择机加仓。
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