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巨田证券 孙森林
巨田证券大盘的成交量日见萎靡，近几日两市成交额保持在100亿左右，股指围绕着1300点消磨着投资者的耐心。为什么在政策利好频出的情况下大盘涨不起来呢？主要原因是以基金为主的机构在看空。基金的同质性导致了其行动的一致性，基金越发达，市场越僵化，这是我国股市在近几年来陷入的一个怪圈。要想在根本上解决这个问题，必须从提高市场
流动性入手，变革目前的某些交易制度。
在“超常规发展”的指导思想下，近几年基金得到了空前发展与壮大。基金持有的股票市值已经达到了整个股市的四分之一左右，已经具备了“操纵”大盘的能力。管理层的本意是想大力发展基金为主的机构投资者，让基金这样的长线投资者成为市场主力，从而减少股票被操纵的情况，达到稳定大盘的目的。然而事与愿违，在基金成长起来以后，管理层的目的不仅没有达到，反而带来了至少两方面的负面影响。一是基金的迅速成长使之有了与政策抗衡的实力，令政策失效；二是基金投资理念的趋同性使市场失去了流动性。
基金在管理层的扶持下急剧壮大，而其他投资者则在严厉的监管及熊市的挤压下被赶出了二级市场，在缺少对手的情况下，基金成为市场的绝对主宰力量。然而我国基金基本上都是借鉴海外市场共同基金的模式，不可避免地造成投资理念趋同的问题。在高度一致的投资思想指导下，基金投资的股票也高度趋同，看中某只股票时一窝蜂买入，股价被推高之后便陷入僵局，当其中某个基金获利回吐时又引起多诺米骨牌效应，股价大幅下跌，如此反复。基金不但没有成为稳定大盘的中坚力量，反而成为造成大盘大幅波动的罪魁祸首。另外，基金选股思路的高度趋同使得基金买来卖去就是那么几只股票，其他大多数股票仅靠散户是维持不住的，只能是股价越来越跌，股性越做越僵。在基金“一股独大”的情况下，这种现象就不可能消失。
要想走出这种怪圈，就必须提高市场的流动性，提高市场流动性的最主要方式是吸引非基金的机构投资者入场。即使是海外成熟市场，共同基金也不是市场唯一的力量，大量的私募基金、做市商活跃在证券市场中，才保证了市场良好的流动性。而我国证券市场在这几年走的路恰恰相反，管理层并没有对早期活跃在市场中的私募基金和其他游资进行正确地引导，使之成为市场中的长期投资者，反而是通过严厉的监管手段把这些资金赶出了股市，市场的流动性大大减弱。
要想吸引增量资金入市，除了给市场良好的预期之外，更重要的是为这些资金入市提供便捷的交易环境，因此要对目前的一些限制性交易制度进行变革。例如给私募基金以合法的地位、允许国企合法资金入市、进行适当的信用交易、T+0交易、变革涨跌停板制度、降低交易税费等等。任何时候正确地做法都应该是“疏”而不是“堵”，引导各种资金进行合法地投资，为其投供适应的投资渠道才是正途，而不是“一赶了之”。在基金与政策对立、大盘岌岌可危的情况下，现在是到了变革的时候了。
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