无一下跌：单日暴涨500亿 牛市旗手“满血复活”

　　A股三大股指今日集体收涨，其中沪指收盘上涨0.56%，收报2984.39点；深成指上涨1.54%，收报10158.24点；创业板指上涨1.42%，收报1780.33点。两市合计成交6226亿元，行业板块呈现普涨态势，科技股与券商股强势领涨。北向资金今日净流入22.56亿元，已经连续23个交易日净流入。

　　值得注意的是，曾被视为“牛市旗手”的券商股或许正准备王者归来了！截至当日收盘，超2万亿的券商板块单日市值激增超480亿元，券商B指数大涨超3%，36家上市券商全线上涨，无一下跌。

　　从当日板块表现看，截至收盘，36家上市券商无一下跌，全线飘红。其中中信建投、南京证券涨停，长城证券大涨4.55%，华泰证券涨3.18%，华林证券涨3.13。总市值高达2万亿以上的券商板块，仅12月16日一天，市值就大涨超480亿元。券商股延续了上周强劲的涨势。

　　天风证券指出，中央经济工作会议称我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力，评价积极正面。我们判断这有利于未来金融业务创新的推进，比如有利于券商衍生品等创新业务的放开与发展。会议强调了“稳步推进创业板和新三板改革”，这意味着创业板与新三板的改革即将推进，科创板注册制制度将向创业板等推广。

　　证监会分拆上市新规落地，2020年有望成为股权融资大年。证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，与征求意见稿相比，主要区别在于降低分拆上市的净利润门槛、放宽募集资金使用要求、放宽子公司董事及高管持股要求等。分拆上市新规落地，创业板和新三板改革稳步推进，叠加此前已松绑再融资、并购重组等政策，我们判断2020年将是股权融资大年，预计2020年投行业务收入同比增加20%至662亿。

　　12月以来市场活跃度环比改善，券商将直接受益。12月日均成交金额 4286亿元，环比增加6.02%。两融余额大幅回升至9816 亿元，19年至今两融日均余额为9062亿元，较18年下降69亿元。上交所共受理183家企业的科创板注册申请，中金公司20家、中信证券20家、中信建投 18家、华泰证券17家。

　　数据显示，36家上市券商11月合计实现营业收入164.98亿元，实现净利润54.37亿元。　从单月营收来看，4家券商单月营收超10亿元，分别为中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券。净利润方面，广发证券业绩表现突出，单月净利润达6.36亿元，同比增长53.05%，单月净利润摘得冠军位置。

　　整体而言，前11月，上市券商累计实现营业收入合计2154.81亿元，累计净利润合计800.91亿元，累计同比分别增长35.04%、48.95%。其中，中信证券、国泰君安、海通证券累计净利位居前三，分别为102。44亿元、79.7亿元、59.27亿元。

　　证券板块估值较低，具有安全边际。证券行业平均估值1.98xPB，大型券商估值在1.2-1.7x PB 之间，行业历史估值的中位数为2.4xPB（2012年至今）。未来券商的商业模式转向“资本化投行（投行+PE 模式），研究投行投资均强且可协同的政策券商才可提升ROE。基于此，重点推荐华泰证券、中信证券、国泰君安，建议关注中信建投H。

　　分析指出，近期券商板块的利好频出，如股票期权规则落地等。而行业改革红利有望继续释放，证券公司业务多元化进一步加强，券商存在较大业务开展空间，有望王者归来。

责任编辑：陈志杰