钢铁行业：高钢价消化高成本 盈利可期(4)

　　2、竞争优势：(1)冷轧硅钢是武钢的拳头的产品，也是武钢的核心盈利点。2007年武钢的主营业利润中，硅钢产品占57.12%，成为公司最重要的利润来源。武钢现有两条冷轧硅钢生产线，其中一硅钢产能24万吨，二硅钢产能70万吨，一冷轧的硅钢生产能力约45万吨，合计硅钢生产能力约140万吨(含取向硅钢28万吨)，武钢的冷轧硅钢在品质上也居国内领先。由于从事冷轧硅钢的历史较早，武钢在该品种的生产上积累了较为丰富生产经验。目前武钢是国内唯一具备取向硅钢生产能力的企业，在高牌号无取向硅钢的生产上也领先宝钢、鞍钢等企业。由于冷轧硅钢的生产对设备、工艺技术要求很高，其准入门槛较高。因此武钢在冷轧硅钢生产领域的地位在国内尚无企业可与之竞争。(2)武钢现正在建设三热轧和薄板坯连铸连轧以及配套的三冷轧、三硅钢，武钢的板材产量和比重将进一步提高。预计到2009年底，随着武钢在建的板材项目全部投产，武钢的各类板材产量将达到1400万吨以上，届时武钢的板材比重将达到80%以上。除了大力发展冷轧硅钢外，武钢的家电板、汽车板、工程用板、重轨在国内市场也具有一定的优势，目前武钢正在不断开拓这些品种，以实现产品结构的多元化3、业绩预测及投资评级：预计08、09年公司EPS可达1.21元、1.34元，给予公司“买入”的投资评级。

　　4、公司面临风险：武钢的自有铁矿石资源严重不足，90%以上的铁矿石依赖从国外进口，由于武钢地处内陆，运输相对复杂，原材料的综合采购成本偏高。

　　(三)八一钢铁(600581)

　　1、行业地位：八一钢铁股份公司是地处我国西北地区的大型钢铁企业，虽然其规模与东部地区的钢铁企业相比有所差距，但公司目前是整个西北地区第二大，新疆地区第一大的钢铁联合生产企业。地域优势十分突出，近年来公司重点发展板带材，目前已经形成了板材、棒线材为主的丰富的产品结构，是一家在新疆地区非常具有重要影响力和竞争力的大型钢铁联合企业。

　　2、竞争优势：(1)公司地处我国西北地区，独特的地域优势成就了公司的发展。在整个新疆钢材市场仅有酒泉钢铁公司和八一钢铁两家大型钢铁企业，目前两家企业已经达成价格联盟，有效控制了当地的钢材市场。与东部地区钢材市场的无序竞争相比，新疆钢材市场由于集中度高，钢材市场价格普遍高于东部沿海地区，且由于运输半径的限制，东部地区的长线材无法冲击当地市场。目前新疆地区的基础建设处于起步阶段，未来的市场潜力极大，而这一市场将主要为公司所获得。(2)2006年公司的1750mm热轧投产，不仅成为新疆地区的第一条热轧生产线，更成为了公司的重要盈利增长点。1750热轧是公司重点投资建设的项目，二期工程全部投产后将具有350万吨热轧板材的生产能力。由于目前八一钢铁的热轧生产能力尚未完全发挥，其占营业收入的比重尚小，未来有较大的扩展空间。

　　3、业绩预测：预计08、09年公司EPS可达0.9元、1.22元，给予公司“买入”的投资评级。

　　4、公司面临风险：公司的长线材产量比重偏高，板带材生产尚处于起步阶段，同时装备和工艺技术水平与东部大型钢铁企业相比还有较大差距。

　　(四)太钢不锈(000825)

　　1、行业地位：太钢是我国最大的不锈钢生产企业，也是全球最大的不锈钢生产企业。2007年预计太钢的全部钢材产量将达到800万吨以上，其中不锈钢产量约200万吨，成为国内产量和销量最大的不锈钢生产企业。

　　2、竞争优势：(1)太钢现拥有1549mm和2250mm两套热连轧机，其中2250mm热连轧机是太钢于2006年底投产，设计不锈钢生产能力150～200万吨，成套设备的装备水平和各项工艺参数在国内不锈钢领域处于绝对领先地位。同时也是国内唯一具有2000mm以上宽幅不锈钢生产企业。(2)太钢不锈的原材料主要从太钢集团采购，目前太钢集团是国内少数自有矿石资源较为丰富的钢铁企业。2006年太钢峨口、尖山两大矿山共生产铁精粉342万吨，对太钢不锈的原料保障程度达到50%以上。近期太钢袁家村铁矿的设计已经完成，该矿建成后每年将形成2200万吨原矿的生产能力。可进一步提高对太钢不锈原料的保障能力，目前太钢自有矿山的保障程度在国内仅次于鞍钢、本钢等企业，属于较高水平。同时太钢地处的山西地区是我国炼焦煤和无烟煤资源最丰富的地区，太钢在采购煤炭等原材料方面具有明显优势。。

　　3、业绩预测：预计08、09年公司EPS可达1.59元、1.91元，给予公司“买入”的投资评级。

　　4、公司面临风险：公司是国内最大的不锈钢生产企业，2008年全球镍金属价格可以继续高位运行，预期将给公司带来巨大的成本压力。