酒店行业：小客栈的大市场行业深度研究(4)

　　1、按照规模和发展思路，划分为两个部分：连锁型和单体型。

　　我们从连锁规模上首先将中国目前的经济型酒店主要分为两个部分：品牌的经济型连锁酒店、单体经济型酒店；二者各自的特征如下：

　　2、连锁经济型酒店的基本特征：轻资产、高投资回报率、标准化、易于复制扩张；均为投资者最为看重和偏爱的因素

　　通过与多家连锁化经济型酒店进行沟通，我们总结了连锁经济型酒店品牌的三个主要特征：

　　首先，连锁经济型酒店不同于星级酒店的一个关键特征，就是它的轻资产运营。该特征正是该行业高投资回报率的关键所在。

　　由于新增物业主要采取租赁方式，因此前期投资规模将远远小于星级酒店。兴建一家高星级酒店需投资5亿元(平均水平，不同定位的项目相差甚远)；而改造完成一家经济型酒店仅需要500～1000万。因此，一家经营业绩较好的星级酒店以现金流收回投资也需15年左右的时间；而经济型酒店仅需4～5年。高投资回报率是这个行业吸引资本的根本魅力。

　　我们通过两个上市公司的项目为标本，将一个经济型酒店项目和一个高星级酒店项目进行对比，可更直观地看出经济型酒店行业的高回报率。

　　需要说明的是，下表是简单计算，主要作对比之用，其中“净现金流入”计算方法为：年净现金流入＝经营净利润＋折旧成本/长期摊销费用

　　易于复制、连锁化、标准化快速扩张、单店盈利能力强、投资回报率高，这些都是国际投资者最为看重和偏爱的因素；由是，我们不难理解经济型酒店品牌在风投领域、其他资本市场上广受追捧的原因了。

　　在国内多达百余个经济型酒店的品牌中，连锁规模达到50家以上的仅7家，连锁规模10家以上的也仅有25家。而随着《商业特许经营管理条例》的实施，将对整个特许经营市场重新洗牌，这将更有利于强调连锁和规模的品牌整合。

　　3、单体酒店表现活跃，再次印证行业空间。

　　单体酒店是指那些连锁规模不超过5家，以维持单店盈利水平为主要目标的经济型酒店。

　　我们在对一线、二线城市的单体经济型酒店作出整理时，发现各城市均存在大量的单体酒店，且它们表现均非常活跃，我们在下表中列举了部分有一定代表性的单体店。

　　这些城市单体经济型酒店具备三个特征：

　　第一，地理位置优越；

　　第二，单体店的出租率能够维持高位，房价与周边品牌连锁店基本相同；

　　第三，部分具有资金来源，有集团支持背景的酒店正在尝试小型连锁酒店。

　　我们认为，单体经济型酒店的相似房价以及高出租率，从一个角度反映了消费者目前主要是冲着经济型酒店的性价比而来，还没有形成非常明显的消费偏好。也为行业的新进入者提供了更大的想象空间。

　　我们认为，单体酒店的活跃表明了在旺盛的需求推动下，新进入品牌有物质基础和群众基础进行发展。