节能减排：摆脱疯狂的能源专题系列之一(9)

　　维持“推荐”评级。我们预计公司07、08、09年EPS分别为0.78、0.93、1.06元，考虑到公司产品线丰富和产业链延伸带来的长期成长动力，因此维持“推荐”评级。

　　风险提示：天然气等原材料涨价风险、新业务拓展慢于预期风险。

　　中泰化学(002092)：受益于子公司产能扩张和一体化产业链的延伸

　　纯粹的PVC生产企业。公司的实际控制人是中国化工集团，PVC和烧碱产品的合计收入占总收入的97%以上。PVC的原材料电石和盐分别由子公司博达焦化和托克逊盐化供应，07年8月中泰化学对博达焦化进行了重组，产能将从目前的9万吨提高到18万，将大大提高公司电石的自给率，而托克逊盐化拥有的原盐储量达5000万吨以上，足以满足PVC生产的需要。

　　产能扩张迅速。华泰重化是未来PVC产能扩张的重点，华泰1期工程已于07年12月完工，PVC和烧碱产能分别增加到37.9万吨、33.9万吨；华泰2期工程计划于09年底完成，增加PVC36万吨、烧碱30万吨、氯苯4万吨、原盐50万吨，并配有27万KW热电联产装置合作完成电石渣制水泥循环经济项目，届时PVC产能将增加到73.9万吨，同时成为热电联产的大型现代化环保型氯碱企业。

　　维持“推荐”评级。预计中泰化学08、09年EPS分别为1.23、1.51元，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：油价大幅下滑，行业竞争加剧。

　　新疆天业(600075)，集团40万吨PVC项目有望注入上市公司。

　　新疆地区最大的。新疆天业是新疆建设兵团下属上市公司，以PVC和烧碱生产为主，同时有部分其他化工、农业、建筑等业务，PVC和烧碱收入占全部收入的69%。公司07年收购了集团下的32万吨电石资产，但其他几块都在集团下面，原盐、电力、分别由集团下属子公司天业矿业和天业热电供应，水泥生产由青松天业水泥完成。

　　集团PVC项目有望注入上市公司。公司目前PVC和烧碱产能分别为30万吨、26万吨，此外集团公司下有40万吨的PVC项目在建，注入上市公司的可能性很大。

　　维持“推荐”评级。预计公司08、09年EPS分别为0.83元、0.95元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：资产注入无法实现。

　　英力特(000635)，成本优势明显，产能扩张迅速。

　　产业链最完整，毛利率高。公司产品除PVC和烧碱外，还有石灰氮、双氰胺等其他化工产品，其中PVC和烧碱收入占总收入的72%。公司的产业链完整，PVC毛利率在上市公司中是最高的，体现了公司产业一体化的成本优势，随着行业竞争的加剧，公司的这种优势将越来越明显。

　　产能增加是提升业绩的主要主力。子公司宁夏西部聚氯乙烯有限公司是扩张重点，英力特和集团分别持有43.71%、40.76%的股权。2007年底公司的PVC和烧碱的产能达到27.5万吨、21万吨，电石产能40万吨。而第2条10万吨PVC、8万吨烧碱项目的生产线将于08年5月完成，此外三期8万吨PVC、15万吨烧碱扩建及相关配套工程将于2年内完成，届时公司将拥有50万吨PVC、40万吨烧碱、配套60万KW热电项目、75万吨电石和80万吨精石灰。

　　维持“推荐”评级。预计07、08、09年EPS分别为0.71、1.18、1.65元，我们给予推荐评级。

　　风险提示：油价大幅下滑，行业竞争加剧。

　　威孚B(200581)-国III 实施带来投资收益增加

　　随着国III标准今年7月1号实施，公司参股的博世汽柴进入盈利高峰期，为公司带来巨大投资收益。参股的中联电子能够提供稳定的投资收益。这是公司利润的主要来源。

　　控股公司威孚力达是国内汽车尾气催化净化装置规模最大的供应商，未来几年增速50%以上，成为新的利润增长点。

　　股改有追加送股承诺，对业绩释放有一定帮助。

　　风险提示：合资公司业绩不达预期。