节能减排：摆脱疯狂的能源专题系列之一

　　兴业证券 张忆东

　　高油价持续，节能减排政策密集出台，能源替代、节能设备行业面临70年代日本式发展良机

　　投资策略

　　高油价将持续。支持高油价的供求因素尚未逆转，美元贬值助推油价上涨。

　　上世纪70年代美国经济衰退与石油价格大幅上涨有密切的关系。

　　上世纪70年代日本借助节能减排与产业升级政策，率先走出危机。

　　新能源行业爆发式增长；能源依赖性强的汽车、钢铁行业实现升级。

　　中国目前的处境与政策都与日本70年代非常相似。在国家政策的强力推动下，节能设备、节能材料行业有望迎来市场急剧扩张；太阳能、风能、煤化工等替代能源和新能源行业也将获得发展机遇。

　　重点行业机会能源替代

　　光伏：预计未来几年全球光伏需求年复合增长率在40%到50%之间；多晶硅现货价格在08年见顶；光伏电池厂商平均盈利能力2008年落底，2009年将反转。

　　风电：成本优势、率先发展。

　　煤化工：行业门槛的大幅提高，具有资源优势的龙头企业将从中受益。

　　节能减排的机会

　　电力设备：节能环保先行者有望取得先发优势..汽车行业：轿车柴油化发展空间巨大。政策推动是关键因素。

　　造纸：淘汰落后产能，中低端文化纸公司受益最大。

　　相关受益个股：

　　天威保变、金风科技、哈空调、新安股份、柳化股份、泸天化、中泰化学、新疆天业、英力特、威孚B。

　　能源问题制约经济

　　现在的能源问题——高油价还会持续

　　纽交所的原油期货价格从2002年18美元/桶开始上涨，到现在已经突破了104美元/桶。

　　支持高油价的供求因素尚未逆转

　　本次油价上涨虽然有不少投机因素，但是根本上是需求的大幅增加导致的供应紧张的预期造成的。

　　剩余产能逼近78年

　　从2003年以来OPEC原油剩余产能(产能与实际产量的差额)开始下降，已经低于2万桶/日的水平，在最近30年，这样低的水平只在78年石油危机时出现过。从图2我们可以看到，当剩余产能在1万桶/日左右时，原油供给呈现完全无弹性的特征。

　　新产能增长缓慢