板快轮动 商业零售板块可重点关注

　　证券时报

　　草甘膦上市公司还有机会

　　2007年12月初草甘膦价格已涨至58000元/吨，较2006年均价上涨100%以上。新安股份、华星化工、江山股份等草甘膦相关品种的股价在去年四季度以来持续狂飙，到2007年年末至少翻了一倍以上。最新的资料显示，草甘膦目前市场价格已经上涨到8.5万元/吨，是2006年均价2.8万元/吨的3倍多。在这样的强大利好因素的支撑下，也难怪草甘膦相关上市公司的股价持续走牛，丝毫不受大势震荡调整的影响。我们认为，在草甘膦的价格如脱缰之野马仍在不断狂涨的背景下，相关品种的投资机会值得持续关注。

　　草甘膦(英文通用名称Glyphosate)又称农达、农民乐等，属芽后内吸非选择性高效广谱除草剂，具有广谱、低毒和无残留的特点。草甘膦主要应用于转基因作物领域。20世纪90年代以来，转基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的创制和大面积种植，使全球对草甘膦的需求持续增加。

　　在供给方面，美国孟山都公司是全球最大的草甘膦生产商，其产能占全球产能的40%左右，可直接和间接控制的世界草甘膦市场份额达到65%左右。2006年该公司出于战略考虑，关闭了一条草甘膦生产线，这直接导致了国际草甘膦市场的供应紧张。

　　从国内来看，国家为规范农药市场，逐步提高了行业准入门槛，并加大了对环境的治理力度。比如江苏加大中小型污染严重化工企业的整治力度，关闭了太湖流域的1000多家小化工企业中，就有几家是草甘膦生产企业。因此，草甘膦市场存在着严重的供小于求情况。

　　业内人士预测，草甘膦价格在未来几年仍将维持高位。这主要是受到供需两方面因素的影响。目前，国内已形成大规模草甘膦生产基础，未来需求增长必将主要由中国来满足。在需求方面，由于今年东南亚几个国家农业复苏，对草甘膦的需求迅速增加。国内转基因作物种植面积的扩大也是导致草甘膦需求增长的重要因素。

　　从草甘膦现有产量规模来看，新安股份、江山股份、华星化工分居前3位，它们的年产量分别为7.1万吨、2.7万吨、1.5万吨。从生产工艺上看，草甘膦常用的合成路线分为甘氨酸路线和亚氨基二乙酸(IDA)路线，其中亚氨基二乙酸的合成可以从二乙醇胺或者亚氨基二乙腈获得。国外的生产路线是以石油和天然气为原料的IDA法是为主；而在我国，最主要的工艺路线是甘氨酸-亚磷酸二甲酯-草甘膦路线，占全国产能的70%，其次为二乙醇胺-IDA-草甘膦路线，占另外的30%。前者的代表是新安股份，后者的代表是华星化工。

　　正是由于2007年以来草甘膦原药价格不断创出新高，使得相关上市公司的业绩出现了明显的增长，根据华星化工、江山股份和新安股份在近期先后公布的2007年度报告显示，华星化工2007年净利润同比增长超过1.5倍，江山股份和新安股份的净利润同比增长幅度也分别超过100%和50%。看来，随着草甘膦价格的不断上涨，草甘膦产业链相关上市公司将有不同程度受益。

　　(华泰证券 李德胜)

　　商业零售板块可重点关注

　　近期大盘总体呈现震荡筑底歌格局，个股和板块起落较大，操作难度也相对增加。不过我们一直跟踪的商业零售行业表现良好，显示出一定的抗跌性，我们认为与消费结构升级相关的板块仍将是未来重点的投资线索。

　　按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升；超市企业则以进销差价为主要盈利，因此进货价格的上涨可以通过提高出售价格向下传导。超市经营的产品主要为居民日常生活用品和食品，消费需求刚性，消费者对于价格的上涨敏感性不是很高。整体来说，温和通胀带来的CPI缓步上涨对整个零售行业应该是偏利好的推动因素，对于百货行业更为看好。

　　零售行业作为内需型行业，增长更为确定：首先，国家拉动内需政策带动，居民收入增长持续，内需型企业将受益；从另外一方面来看，受美国次级债影响，美国、欧洲等经济有衰退迹象，而零售行业作为中国内需型行业受国外经济波动影响较小。因此在此背景下，零售行业可重点关注。

　　综合来看，商业零售板块的未来发展向好，随着消费升级，可以看好该板块。该板块若回调将是投资者介入的良好机会。

　　(中信金通证券 钱向劲)