农药行业：农产品牛市下行业进入发展期(2)

　　06年以来，我们看到中国农药行业发展的一些基本问题在逐步得到改善：

　　首先，在国家改变粗放式经济发展模式的大背景下，环保日益得到重视，大量污染严重、技术水平低、资金力量薄弱的原药小厂正在被逐步关停，农药行业的优势企业在产业政策上得到了很强的支持；其次，一些较大的农药企业经过原始积累期以后，已经能够逐步研发和生产一些重要的中间体原料以及使用基础原药做一些混配工作，进行主动的市场开拓，如扬农化工，红太阳集团，诺普信，新安股份，华星化工；再次，由于欧美企业环保压力的日益严峻，全球农药行业出现了向中国为首的发展中国家转移的趋势，这将为我们带来宝贵的技术输入和全球化市场机会，比较典型的是在草甘膦领域。

　　幸运的是，这些趋势又与适逢其时的全球农产品牛市相结合，为中国农药行业的转型与发展注入了强大的动力。

　　我们相信，在这些趋势下，目前中国600~700家农药原药企业，1600多家农药制剂企业的竞争格局将发生变化：以美国经济规模之大，原药企业也不过区区几十家，而全球农药行业前8家占据了80%的市场份额。这种变化下，必然是优势企业持续做大做强，市场份额不断集中的过程。

　　在这些趋势下，我们看好新安股份、扬农化工、华星化工、诺普信等上下游的优势农药企业。相信未来的5-10年，这些优势企业将经历由量变到质变的发展历程—我们看好中国农药行业的变化！

　　全球农产品牛市具有长期性

　　这一轮全球农产品牛市下，全球范围内农产品种植的积极性将提高，由此带动对于支农产品(农药、化肥)需求的增加，在这一大的背景下，需求拉动的产品价格上涨以及毛利率提高将更具有持续性以及超预期的可能。

　　全球农产品供应增加潜力有限

　　粮食的增长是基于种植面积的扩大以及单位面积产量的增加。目前来看,全球粮食种植面积的扩大并不乐观：发达国家由于开发已经非常充分，耕地面积的扩大已经非常有限，而新兴国家的工业化和城市化使得耕地面积逐年递减。以中国为例，自1996年以来，我国耕地面积持续减少，从期初的11.30亿公顷减少到2006年的1.22亿公顷。而粮食作物的种植面积也整体上呈下降趋势，从1996年的1.13亿公顷下降到2006年的1.05亿公顷。

　　农产品的能源属性促进需求增长

　　发达国家食品消费对于农产品的需求已经基本饱和，而油价高涨使得生物质能源为代表的替代能源兴起，由此拉动了农产品需求的显著增长。以全球最大的粮食出口国美国为例，由于对乙醇生产实施补贴，其用于生产燃料乙醇的玉米2006-2007年度为5400万吨，而预计2007-2008年度将达到8400万吨，接近世界玉米贸易的总量。巴西也实施了一系列政策鼓励扩大生物质能源的生产。主要粮食出口国扩大生物质能源的生产，由此拉动了对玉米、甘蔗、大豆、油菜等原料产品的国内需求。

　　全球生物能源地位已被各国以法律方式确认