电子元件：2007全球半导体市场增长3.2%(10)

　　07年公司通过配股收购了五院拥有的CAST968平台系列无形资产、航天恒星85.76%的股权以及五院下属单位503所卫星应用业务及相关资产。确定了中国卫星小卫星研制平台技术的独立性。拓展了公司的业务发展空间与产业深度我们预期公司卫星研制业务08年将保持稳定增长，收入规模为12.07亿，卫星应用销售收入为5.24亿。总体收入规模为17.32亿。公司总体毛利率为16.8%，净利润净利规模为1.80亿，对应EPS为0.61元。不考虑新的资产注入预期，2009、2010年EPS分别为0.75元、0.92元。

　　我们不排除公司新的资产并购行为。给予谨慎增持的评级。

　　6.4.火箭股份(600879)：多业务平滑波动新资产注入可期

　　公司07年业绩表现与我们预期完全一致。实现销售收入18.43亿元，同比增长34.63%；实现净利润2.75亿，同比增长25.49%；EPS为0.54元，扣除非经常性损益后的EPS为0.52元。分地区而言，北京、上海综合电子业务继续保持快速增长，桂林、杭州、郑州元器件业务有所下滑。

　　公司拥有较宽的产品线，并在相关领域拥有优势地位。遥测遥控产品占有我国航天卫星火箭发射配套市场90%以上,具有专业技术垄断及配套垄断优势。公司同时是专用卫星导航系统的主要供应商，具有包括专用导航终端、自主导航设备、导航芯片等各种高端导航产品生产能力和导航运营服务能力。激光惯导技术在国内处于明显的领先地位，相关产品是航天专用设备和运载火箭的核心组件。

　　由于公司在多个航天专用领域拥有技术与市场优势，可以在很大程度上平滑市场波动，实现业务的稳健发展。公司在年报中披露08年力争实现25亿销售收入，这将意味着同比增长将达到35%。分地区而言，北京、上海、重庆三地的综合电子业务仍将呈现较为快速的增长，桂林、郑州、杭州元器件业务因新型号的研制成功及其他因素有可能遏制下滑势头，且有可能呈现出一定幅度的增长。

　　进入08年，我们对于公司新的资产注入寄予更乐观的期待。到目前为止，母公司时代电子尚有近19亿净资产(账面)未注入股份公司，我们测算该部分资产评估后的净值将接近50亿，是火箭现有资产的3倍。我们相信该部分资产将以适宜的方式整合进来。并将增厚上市公司盈利。

　　我们预期08、09年销售收入为24.89亿、33.61亿，净利分别为3.71亿、5.04亿。

　　EPS分别为0.69元、0.93元。给予长期增持的评级，一年期目标价35.34元，对应09年38倍PE。

　　6.5.顺络电子(002138)：07年报符合预期08年将实现外延式增长

　　在产品单价下降、原材料价格上涨和人民币持续升值的不利背景下，公司07年业务继续保持平稳增长，业绩表现与我们预期完全一致。实现销售收入1.59亿元，同比增长27.68%；实现净利润5570.24万元，同比增长25.29%。EPS为0.59元，扣除非经常性损益后的EPS为0.55元。公司根据市场实际状况，将07年的产能向电感项目倾斜。片式电感系列产品实现销售收入1.41亿元，同比增长24.63%；片式敏感器件系列产品实现销售收入1780.92万元，同比增长58.51%。