机械行业：结构型成长优于周期性的增长(3)

　　铁路设备行业发展的最大推动力是即将到来的铁道部体制改革，我们认为，以撤销铁道部为核心的铁路系统改革方案已经出台，目前正在推敲具体细节，如不出意外08年两会期间将提交全国人大讨论通过，体制改革方案的出台将彻底打开整个铁路行业的上升空间，为整个铁路行业创造一个市场化的经营环境。下游铁道部和运输企业进行体制改革以后，铁路设备行业买方完全垄断的格局将会随之改变，需求方不再只有铁道部一个，几大区域公司和货运公司可以直接从南、北车集团购买设备，需求方增多，会增加卖方博弈筹码，定价机制将由“成本加成、保本微利”转向市场化，两大集团的盈利状况将会明显好转。同时，市场份额划分的政治色彩减弱，行业竞争相应加剧，两大集团的综合实力因而大大增强，在整个市场容量不断扩大的背景下，铁路设备行业必将迎来爆发式增长。

　　(详细分析请参阅《铁路设备行业08年投资策略——解除制度瓶颈，缔造黄金十年》071228)

　　机床工具：结构性成长空间巨大，景气持续性强从行业数据来看，近5年机床行业销售收入、利润增速均保持在30%左右，且06、07年增速明显加快；而产品销售率不断提高，产品库存开始不断下降，行业景气处于上升阶段。

　　从行业周期性景气传导的路径来看，机床的下游产业主要是汽车、机械制造、军工等，其中汽车、机械制造的需求占比最大，各占到40%左右。近两年，汽车、工程机械、造船等下游行业产值明显呈加速增长趋势，下游行业高景带来的新建、扩建浪潮会已经开始带动机床需求高增长，目前，中高端机床设备已出现严重的供不应求状况。

　　从结构性成长的动力来看，造船、工程机械等终端产品的进口替代和出口增长会逐步带动核心配件、机床设备的进口替代；而国家产业政策也开始从原来的支持进口设备和核心配件来实现终端产品整机的国产化和进口替代转变为鼓励机床设备实现国产化和进口替代以提升整个产业核心竞争力。以数控机床为例，从90年代到2004年，国产数控机床的市场份额处于不断下降状态，国内大部分的需求依靠进口解决，但近年来，一方面是国内需求太旺盛，进口已难以满足；另一方面国产机床厂商的技术和管理水平也有所提高，国产机床的市场占有率在不断提升

　　另外，我国机床产量数控化率还不到20%，产值数控化率不到40%，和发达国家70%左右的产量数控化率和90%左右的产值数控化率相比差距巨大；而我国的存量机床设备总体数控化率就更低，预计仅10%左右。因此，数控机床的增长将长期高于行业整体。

　　造船：景气维持高位，08年远非盈利高点

　　2007年，全球造船行业在质疑声中达到历史高点，新接订单在06年大幅增加的基础上继续保持高速增长态势，主要船厂手持订单交船期普遍排到2011年，而产能扩张速度大大低于需求增速，全球船厂船台空间依然非常短缺，新船价格继续攀升。

　　展望2008年，我们认为，新接订单可能会下降，主要原因有两点：一是下游航运市场的阶段性调整会抑制船东的下单冲动，二是全球船厂手持订单非常充足，而且船厂扩能耗时较长，消化手持订单需要较长的时间，加上07年钢材等原材料成本跟随船价上涨，已对船厂构成压力，此时主动放慢接单速度非常明智。