造纸行业：产销两旺 价格回升 行业景气(6)

　　三、造纸子行业情况

　　中国纸和纸板行业的产品根据用途和生产工艺主要分类为新闻纸、非涂布印刷书写纸、涂布纸、生活用纸、白纸板、包装用纸、箱板纸、瓦楞原纸和特种纸及纸板。2006年，非涂布印刷书写纸、箱纸板、瓦楞原纸、及白纸板的生产量和消费量均约在1000万吨左右，是中国纸和纸板行业的最大种类。

　　1、新闻纸：国内消费持续增长，供需矛盾压制价格

　　2006年全国新闻纸生产量达到400.76万吨，较上年增长17.7%，消费量344万吨，比上年增长3.93%，供给超过需求56万吨。2007年国内基本上没有大规模的项目投产，前11个月国内新闻纸生产量将到406.6万吨，全年有望达到45万吨。估计国内对新闻纸的需求为400万吨，所以存在50-60万吨左右的供应过剩。总体来说，国内新闻纸行业依然处于供过于求的状态，国内的新闻纸市场竞争日趋激烈。

　　自2006年以来，由于国内新闻纸产能的放大，国内新闻纸生产企业就加大产品出口，通过出口转移国内压力。2006年新闻纸出口全年已达32.45万吨，比上年增加30万吨，上升15倍，净出口达到31万吨，部分消化了国内的过剩产量。2007年1--11月，新闻纸出口54.26万吨，是2006年全年的67.21%，预计2007年全年出口将接近60万吨。出口市场的打开一方面缓解国内市场的供求压力；另一方面，也有效制止了国内新闻纸价格下降的趋势，我们预计，今年我国新闻纸的出口将继续呈上升趋势。

　　2003年以来，由于产能的压缩，美国市场新闻纸价格开始走高。2006年下半年，由于北美新闻纸需求的持续下跌以及美元汇率下降，美国市场新闻纸价格又慢慢回落，从最高时期的640美元/吨左右跌至目前的560-570美元/吨。欧洲市场新闻纸价格则在经历了两年的下跌之后，自2005开始慢慢回升。国内新闻纸价格从2005年开始连续下跌，2006年底达到4300元/吨后开始反弹。目前，国内主要新闻纸厂的新闻纸价格已经回升到4700元/吨。2007年10月份以来，国内新闻纸价格基本与9月份持平，均价维持在4700元/吨的水平。而进口新闻纸价格亦无太大变化，均价在4800元/吨左右,11月和12月新闻纸的价格有所上涨，国内价格上涨50元/吨，进口价格上涨100元/吨。由于国内新闻纸上轮的提价，国内外新闻纸差价逐步减少。当前，国内新闻纸企业要求提价的呼声日益强烈，我们预计今年国内新闻纸价格将持续稳步上升。由于新闻纸市场供过于求的局面不会改变，成本推动价格上涨依然较为吃力，国内多数厂家新闻纸的毛利率将会继续在低位徘徊。

　　2、非涂布印刷书写纸：受益环保关停，前景看好

　　近年来，我国印刷书写纸市场需求略微高于供给量，印刷书写纸行业存在一定的供给缺口。数据显示，2004年供给缺口最大为25万吨，2005年为9万吨。虽然供给缺口有一定幅度的缩小，但我们认为，我国高端印刷书写纸行业未来依然存在较好的投资机会。中国印刷行业呈现了稳定的增长态势，2002～2005年之间印刷工业总产值年均增幅达到16.7%，远远高于印刷书写纸销量的增长率。随着国内广告行业持续快速稳定增长，尤其是在奥运、世博会等大型活动的刺激下，未来高档的印刷品增多必然刺激印刷书写纸市场的持续增长。