化工行业：高速发展期渐行渐进整体看好(8)

　　双乙烯酮及其下游衍生物是重要的精细化工中间体(例如，合成丁酮酸、乙酰乙酸酯类、吡唑酮等)，广泛应用于增塑剂、有机合成、医药、染料、颜料、合成纤维、农药等各个方面。预计2010年我国双乙烯酮产量约8万吨，相应需消费醋酸约18.5万吨。需求年均增长率13%。

　　醋酸在医药领域主要用于青霉素G钾、青霉素G钠、退热冰、磺胺嘧啶、诺氟沙星、环丙沙星、乙酰水杨酸、非那西丁、泼尼松、咖啡因等。目前我国已经成为世界上最大的解热镇痛药的生产基地之一，相应对醋酸的需求也会有所增长，预计2010年医药领域需求醋酸18万吨左右。

　　醋酸在染料/纺织印染中，主要用于分散染料和还原染料的生产，以及纺织品印染加工。预计2010年染料/纺织印染行业需求醋酸为12万吨左右。

　　醋酸在其他领域的应用包括各种醋酸盐、合成氨、农药、照相等方面。预计其他领域需求量为10.7万吨左右。

　　综上所述，预计2010年我国醋酸需求量为370.2万吨，2006-2010年均消费增长率为14%。虽然届时我国以甲醇羟基合成醋酸的产能在450万吨，考虑实际产量较产能将有所减少，我们预计届时国内将呈现供需平衡或供略大于求的局面。

　　国内醋酸的价格在2007年同比涨幅较为明显，均价在6,500元/吨以上，我们预计2008年在甲醇价格的高位支撑下，加之国内供需大体平衡的格局，国内醋酸均价仍会维持在6,500元/吨以上。

　　煤基醇醚行业投资机会

　　面对甲醇、二甲醚和醋酸良好的发展机遇，我们认为下列三类从事这些产品开发的公司可能具有投资机会：

　　1)大型煤炭公司，如中国神华、兖州煤业等。这些煤炭的龙头公司凭借丰富和低廉的煤炭资源，充裕的资金，有实力进行大规模的煤化工装置建设(包括上百万吨的煤制油工程和20万吨以上的煤制甲醇工程)，一旦成功运行并生产出合格产品，其业绩将有一定程度提升。但他们也存在缺乏化工生产经验、单一产品市场销售风险。

　　2)具有丰富化工生产经验和较为先进的煤气化多联产工艺，向上游资源靠近的企业，如华鲁恒升、柳化股份、云维股份等。

　　3)依托本地充裕的煤炭资源和低成本优势的新进入者，如山西省的兰花科创、山西焦化、安泰集团，内蒙的远兴能源等。重点推荐和关注公司：

　　华鲁恒升：公司2007年新投产的20万吨甲醇、40万吨尿素、8万吨DMF产能在2008年可完全释放，带动其尿素和DMF产销量同比分别增长20%和15%至100万吨和20万吨。由于尿素行业将受益于全球天然气价格走高影响，我们预计2008年我国尿素均价同比有所上涨，所以公司尿素出厂价将同比提升5%左右，同时假设DMF价格不变。在考虑煤炭成本较2007年提升10%的前提下，我们预计产品产销量的提升和价格上涨将使得其2008年净利同比将提升36%。