化工行业：高速发展期渐行渐进整体看好(5)

　　从燃料的环保、清洁角度看，由于二甲醚具有无腐蚀、污染排放少的特点，并且具有优良的压缩性，非常适用于压燃式发动机，因此是替代柴油的较好选择。从长期看，我们认为更好的车用替代燃料是二甲醚，由于我国汽车使用柴油的比例较低，所以甲醇替代汽油在中短期时间是较好的替代能源选择。未来随着汽车厂商开发出更多柴油动力汽车(现代TDI技术可以使得柴油机环保性能更好，其产生的温室气体排放量比汽油少33%)，我们预计将有更多的二甲醚可应用于替代能源。

　　由于煤化工一些计划项目是为了圈得上游煤炭资源，尽管国内上报的新建甲醇、二甲醚项目众多(据不完全统计，2010年前国内将新增3,000多万吨的甲醇产能)，但真正投入产能一直很难有准确数字，以我们目前统计的2007年数字为例，全国2007年新增产能在445万吨，但实际新增产量在350万吨左右，实际产出率在78%左右，以该比例推算，2008年我国新增甲醇产量在300万吨左右，到2008年我国甲醇产量将大于需求量200万吨(该数字是基于我国15%的甲醇需求增长率得出，如果替代能源启动高于我们预期，则市场供大于求状况也好于我们预期)，多于部分将依靠出口来解决。2009年以后的新增产能不确定性更大，我们暂不讨论。

　　就国内甲醇历史价格走势分析，我们看到2002-2006年基本在2,000-3,000元/吨的区间振荡，但2007年出现了大幅波动，这与国际市场因为大供应商装置检修，造成紧张有很大关系，年底国内价格也从4,000元/吨的高位回落。展望2008年，虽然国内甲醇有可能面临供大于求的形势，但受到国际市场天然气高成本的影响，国内煤炭成本上升的支撑，以及国内甲醇汽油标准出台引发的新需求的上升，我们预计国内甲醇价格仍将处于相对高位，低于过去2,500元/吨的历史平均水平的概率较小。

　　二甲醚：二甲醚可由甲醇脱水而成，具有反应惰性、无腐蚀性、无毒性，是理想的优质清洁燃料。同时由于其具有石油液化气(LPG)相似的蒸气压，可作为民用燃气使用。

　　建设部颁布的《城镇燃气用二甲醚》标准将于2008年1月1日起正式实施，这表明二甲醚可以正式进入城镇作为替代燃料推广。国家计划在部分天然气供应紧张或尚未铺设天然气管线的地区推广二甲醚作为替代燃料。LPG是我国城市燃气三大气源之一，目前进口量已占到总消费量40%左右。由于前期国内LPG的市场价格曾达到6,000元/吨以上，而二甲醚价格在5,000-5,500元/吨，炼厂掺烧二甲醚的积极性较高。只要二甲醚和LPG的价差在500元/吨以上，(煤制二甲醚途径，在煤炭600元/吨的情况下，二甲醚成本在3,000元/吨以下)其添加到LPG中就有市场，在原油和LPG价格高位的预期下，以15%的二甲醚掺烧在LPG中计算，我国城市替代燃料对二甲醚的需求量约在380万吨以上，到2010年可达到450万吨以上。

　　二甲醚16辛烷值大于55，具有优良的压缩性，非常适用于压燃式发动机，是柴油发动机最洁净的替代燃料，可降低氮化物排放，实现无烟燃烧，并且其发动机的动力性超过柴油机，燃油经济性与柴油机相当，噪音低于柴油机，因此是替代柴油的较好选择；但存在热值低、密度小、柴油机要适当改造或专门设计，粘度低、润滑性差等不足，需要加强实际应用可靠性和耐久性研究。目前国内还没有二甲醚在汽车上应用的相关标准，车用二甲醚的国家标准也在制订中，有望2008年出台。所以，我们认为在相关环境成熟后，二甲醚是中长期替代能源的较好选择。但近期内二甲醚替代柴油的需求量较难有大幅度上升。较乐观的，如果以全国15,000万吨柴油需求量的5%被二甲醚替代的话，预计到2010年我国二甲醚替代能源的需求量在750万吨左右。