医药行业：整个行业在复苏和期待中行进(4)

　　将改变国际问题药品被动召回的现状，也意味着将来一旦出现问题进口药品，进口药企在召回或修正说明书的政策上对中国市场也必须一视同仁。

　　大宗原料药价格跟踪简报

　　以下对主要原料药品种的价格变动情况进行跟踪以供投资者参考。

　　VC：根据CEIC出口数据显示，9~11月价格出现波动。9月成交量创今年新低，10月和11月的出口量都大幅度回升，同时价格最终稳定在5.7元左右。

　　根据健康网最新的数据，近期维生素C市场价格趋于稳定，内销价格基本上稳定在60-65元/KG之间。原材料涨价、环保投入，行业集中度的提高等因素是目前支撑价格高位运行的基础，目前国内四大巨头维生素C的产能基本维持在2.5-3万吨左右，年产能的利用率在75%左右。长期来看价格继续上涨依然受供大于求的制约。

　　VB2：CEIC的数据显示，第三季度的出口均价维持在63美元/kg左右。在9，10月份出口量大幅度调整后，11月份的出口量环比增长90.31%，达到291.5吨，创下自03年以来的新高，年底前交货集中可能是原因之一，但07年前11月共出口1819.92吨，比06年全年出口1763.80吨还要多，估计07全年出口成交量同比增长10%以上，说明国际市场今年的需求的确有所增加。根据广济药业的公告表明，80%VB2报价已从去年11月份的500元/公斤左右下降到目前的350元/公斤。

　　VA：根据出口数据，2007年9～11三个月VA的出口价格和出口量都出现了比较大的波动。9，10，11月份的价格环比变动分别为-26.83%、73.49%、-17.46%，对应的出口成交量环比变动为94.64%、-59.22%、155.78%。我们从数据可以看出近期出口成交量对于出口价格较为敏感，说明国际需求方对于产品提价后的购买量弹性较大。根据新和成12月4日的公告，新的VA订单价格环比提高20%左右。

　　VE：根据出口数据，9～11月份VE的出口量也基本上保持稳定，出口价格环比稳步上涨，上涨幅度分别为2.62%、9.45%、3.17%。说明国内两大维生素E生产企业几次提价行为已经逐步显现出来，但是反应相对比较缓慢。根据新和成几次提价公告统计，VE价格2007年整年的上调幅度达到50%，我们预计提价效应和市场接受程度会在08年的数据中体现。

　　青霉素工业盐：青霉素工业盐于去年第四季度起价格一路下滑，目前已接近低谷，根据健康网的最新跟踪，12月出口已经出现11～12USD/BOU的成交价。同时成交量亦有萎缩。虽然国内原材料和环保成本大幅度提高和规模优势显现下，存在提价的要素，但供大于求的不均衡格局导致价格高位的脆弱平衡性，青霉素价格的波动充分说明原料药产品的价格最终仍由供需结构决定。

　　投资视线

　　2007年回顾与反思

　　2007医药板块：大多数时候跑输大盘

　　纵观2007年医药板块的走势，虽然全年来看医药股跑赢沪深300指数，但事实上这一涨幅主要是基于在5.30之前，医药板块以小盘、超跌低价、重组、涨价等题材为主的公司表现出大幅度上涨，远远跑赢大盘指数。5.30之后过度上涨的医药板块开始大幅回调，下半年远远跑输沪深300指数接近30%。率先调整也引发年末率先弹升行情。我们在12月发布的2008年医药行业投资策略中将行业投资评级由“中性”上调为“谨慎推荐”，自上个月以来医药行业指数上涨27%，跑赢沪深300指数18%。