专家激辩AH股价差演变走向

　　证券时报记者 张若斌

　　本报讯 面对目前A、H股超过59%的价差，许多投资者萌生了“炒港股”的想法。而自“5.30”之后，这一趋势日渐明显。那么，随着下半年基金和券商的QDII出境和红筹股回归，AH股价差是否将逐步缩小乃至接轨呢？对此，出席“上海金融论坛”的各路经济学家们意见迥异———以摩根大通中国证券市场部主席李晶为首的研究员认为H股即将大幅上涨，从而赶上A股的“步伐”；而以瑞士信贷中国区经济学家陈昌华为首的研究员则认为H股面临回调压力，A股在流动性过剩的推动下，还将继续上扬。

　　从2007年1月至今，沪深300指数涨幅高达81%，而恒生国企指数同期上升26%。这使得 AH价差问题愈发严重。以42只两地上市股票为例，简单平均股价A股溢价H股达59%，而加权平均A股溢价H股为37%，这主要是因为小盘股溢价更高，而大盘股相对溢价较少所致。对此，陈昌华总结出了一个规律：A股溢价成数与流通股盘大小有关。例如，招商银行的A股流通盘和H股流通盘大小相似，因此股价也差别不大；而工商银行的A股流动盘大约只有H股流通盘的1/3左右，因此A股溢价明显。

　　对于不断扩大AH股价差问题,李晶认为，随着银行QDII产品、基金QDII和保险资金出境不断获得外管局支持，A股和H股的估值差异将会日益缩小。虽然目前各银行的QDII配额不过148亿美元，但预计券商、基金和保险QDII出台后，将有可能达到900亿美元，届时将足以撬动5000亿美元市值的H股和红筹股市场。同时，国家外汇投资公司的2000亿美元，虽然将主要投资于

　　陈昌华则认为，流入资金虽然能拉动H股股价，但香港市场的主力是国际投资者，事实上H股市盈率已经明显超过亚洲周边市场，因此短期内面临压力。他同时表示，目前香港市场上热炒的存托概念(即使A股在香港发存托