港股“超购王”毛记葵涌为何上市?

　　本文由嘉银证券供稿。

　　毛记葵涌（01716）上周完成招股，据多家媒体报道，其最终超购倍数可能要超过6000倍，一举超越港股史上的超购王奥克斯国际。同时，间接持有毛记葵涌发行后7.5%股份的世界华文媒体（00685）也在上周经历了过山车行情，股价一度从0.7元涨到3.69元每股，可谓也是从毛记的IPO中获益不少。

　　本月先有史上第超购第二多的宾仕国际（01705），没想到紧随其后便有可能出现新的历史超购王，港股年后的打新热度可见一斑，时下港股打新难道要和A股一样一签难求吗？在这样一个投资港股渠道越来越丰富的时代，我想投资者们也应该要冷静的对待香港上市的新股，香港的上市制度比较宽松和自由，就拿这支毛记葵涌来说，它是不是真的质地那么优越值得这么多人抢购呢？

　　这个公司的看点/疑点我们就简单讲一下吧，因为我觉得大众媒体已经宣传的很到位了。这公司的业务其实就是广告，可以在自己的原创视频平台上投放广告，也可以在自己的facebook上投放广告，后者和那些微博营销号的业务其实是一样一样儿的。要纯粹讲行业和业务，这公司真没啥看点，要不我们大中国这些自媒体啥的都可以去香港上市捞一票了。

　　业务毫无看点

　　传统纸媒业务受到互联网媒体的冲击，这个是毫无疑问的，确实在萎缩，公司以后也不会将重心放在这块业务上。可是一直所宣传的数码媒体服务还有其他媒体服务也没有呈现出一个良好的增长势头，该公司主营业务的看点我实在是没有找到。

　　唯一亮点：合伙和董事

　　相信大家对于林夕的名字不会陌生，而我们毛记葵涌的创始人之一徐家豪先生竟然是林夕的徒弟之一，加上早年有在香港商业电台的工作经历，公司能够在广告创作领域与类似郑秀文这样的明星大咖合作相信也是在这一层关系的原因。但是林夕在这个公司里还能有更多的贡献吗？类如帮助公司对内容进行创作等，我估计是不太有这种可能了。首先我们在公司的历史沿革中没有找到林夕的影子，也没有持股，公司的股权一直在三位创始人手中。第二点是林夕的这个独立董事席位没有更多的专业职务，更像是帮公司站台，摆噱头的作用，就像现在我们投资者都知道这家公司和林夕有这么点关系，那林夕的任务就算是完成了。而且从林夕加入的时间点来看，几乎是仅随着林夕的加入公司就要正式IPO了，这可能也算是徒弟请师傅帮的一个小忙啦。

　　关联交易

　　一般公司在上市前多多少少都会有一些关联交易，因为上市的原因很多公司会剥离这类的关联业务或者尽量避免，可毛记葵涌招股书中披露了关联交易后还很义正言辞的认为这类交易挺合理的。这其中最大的原因是他们业务的规模不大，关联交易的金额还没达到香港《上市规则》中要求的下限，可以获得全面豁免。

　　公司三位创始人每年都会从公司领取版税，你给其他公司出本的刊物进行投稿你赚取版税很正常，可是毛记是你们自己的公司，你们本来在公司的作用就是内容创作，既然你们在毛记已经领了一份正常的薪水了，这个版税真的还要额外收吗？你可能会说这一年才十几二十万不算多，那你从反面想想，才十几二十万你也要和自己的公司计较、和股东计较？

　　这一点比上面的版税严重多了，不仅因为金额较大，上升到百万级别，更严重的是这其实和公司的业务形成了同业竞争。毛记在自己的facebook主页上卖广告，你作为创始人也干这个，这其中到底有没有猫腻，我想只有徐先生自己说的清楚了。更搞笑的还在后头，为了避嫌公司想出了个办法，那就是直接和公司创始人签订代理合同，作为创始人主页广告的代理商，这样就有了商业实质，而且可以从广告费中抽取50%作为提成。一般公司在遇到这类问题时基本就让创始人别在自己的主页上干一样的事情了，可是我们徐先生任性，很大程度上也可能是放不下钱的问题，就和上面第一点一样，这个合同签订后好歹还能留有一半的收入，而且还为公司作了贡献，简直是一举两得。

　　上市前分红

　　公司在上市前一共分红6740万港元，而公司在截至2017年11月30日前的三年半时间里总共才赚了7168.4万港元，几乎是把可以分的利润全部分干净了。这说明两个问题，一是公司不差钱，没什么资本开支需求，互联网广告行业的本质也几乎是这样的，二是公司上市后打算重新创业，并不打算把之前赚来的钱和新股东们分享，所谓的原始积累已经统统回到了创始人自己的手里，大家作为投资者又可以考虑一下这家公司到底为什么上市了。

　　总结：新股认购热潮高涨，但是投资者们要擦亮双眼，同是主板上市，毛记和之前的宾仕一比就相形见绌。公司可以获得这么高的超额认购倍数，我想三位创始人应该是无比高兴的，林夕这张牌受到了广大投资者的认可，更重要的是IPO的募资来的钱可以花花流进来，招股书财务资料显示最后那次分红的2200万港元在2017年底还挂在应付股息上，不知道是不是要等IPO的钱进来才发呢？

责任编辑：张海营