基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
近日，《你们30亿市值都不到，我们接待不了》一文在财经圈刷屏。一家上市七、八年的公司，市值曾达100多亿元，但因为各种问题，过去几年收入增长了三倍，市值却跌至30亿元不到。面对找上门来“求关注”的上市公司老总，某公募基金表示“市值太小，不接待”。这一事件折射出当前的A股市场新生态：大市值、赛道好的公司受资金追捧，小市值、传统行业却往往会遭到“鄙视”，ST股更是乏人问津。
曾几何时，壳资源、ST股的炒作风靡一时，因收购成本较低，便于借壳方获得实际控制权，壳资源股普遍受追捧。如今在注册制下，A股超过4000家上市公司，低市值上市公司失去了往日的光环。
注册制实施，A股步入新生态
今年以来，A股市场日均成交额达到9032.24亿元，处于历史较高水平。与此形成鲜明对的是，注册制实施以来，小市值公司成交额占比明显下降，不同市值区间公司间的股价分化非常明显。2020年，A股市值在后10%分位的公司年成交总额占市场整体的2.0%，比2015年的3.0%下降1个百分点，同期市值前10%分位的公司成交额占比则从36.4%提升至39.0%。
进入2021年，A股分化行情愈演愈烈。数据显示，今年以来，市值在1000亿元的公司有137家，占A股上市公司总数的3.33%，但日均成交额却达到2745.43亿元，占比达30.96%。而A股近50%的公司市值在50亿元以下，日均成交额仅为968.04亿元，占比也仅有10.92%。两极分化之下，反应的是A股市场上尾部的小市值公司正被边缘化，这也是正是目前A股的新生态。
资本的“眼睛”向头部企业聚焦
对大市值公司、好赛道的行业，机构调研乐此不疲，而对低市值公司、传统行业，机构则少有出现。机构对头部企业的追捧，在机构调研中也体现得淋漓尽致。
数据显示，今年以来，共有783家上市公司获得机构调研。在总市值大于1000亿的上市公司中，机构参与调研，平均都能获得122家机构关注；而市值低于50亿元的公司，虽然也有机构参与调研，但相对大盘股，可谓寥寥无几。
究其原因，主要是随着以价值投资为主的机构投资者在投资者结构中的占比持续提升，游资及散户对市场的影响力在逐步减弱。具备价值投资的大市值公司、具备真实成长性的公司会受到机构投资者的重点关注，而原先游资及散户偏好的纯粹题材炒作的小市值公司炒作之风已不如昔。
注册制打破陈规、注入活力
随着注册制的推进，上市公司家数增长，改变了以往由卖方主导、新股发行供不应求的局面。注册制为市场带来的正向改变主要体现为：审核周期明显缩短、上市数量和融资规模明显增加、过审率先升后降。目前注册制IPO已占全市场IPO比例的70%左右，电子、医药、机械行业融资规模最大。
在实施注册制后，每月新股上市的数量明显增加：在科创板开板当月，全A上市企业达31家，其中科创板企业25家，月度上市数量创2017年12月以来的新高；在创业板实施注册制后，每月上市的新股数量进一步快速提高，在2020年7月、8月和9月新股上市数量分别为50家、59家和67家，这3个月新股上市数量也是近5年的峰值。
同时，在实施注册制后，每月新股募资额也明显增加：2016年1月至2019年6月，上市新股募资规模月均值为138.23亿元，而2019年7月以来，上市新股募资规模月均值为362.14亿元。在创业板实施注册制后至今，新股月度募资总额逐渐下滑，说明监管层开始对新股市场严格把关。2021年以来，新股月度募资总额整体较为平稳。
钜派投资集团资产管理事业部董事杨杨女士表示，虽然注册制为中国资本市场注入大量具备高成长属性的优质资产，但是我们也应看到，注册制刚开始实施时，新股的审核通过率整体处于较高位置，自2020年11月以来，新股审核通过率逐步下滑，尤其是在今年3月份，管理层展示出严监管的态度，审核通过率出现了较大幅度的下滑，已降至82.05%。这意味着监管层对新股的审核并非听之任之，而是有的放矢，督促各家投行对上市企业的质量进行更好的把关。
监管趋严的结果，其实是为了扶助资本市场步入成熟阶段，逐步发挥其价值发现和资源配置的功能，由市场主体更加理智地决定哪些公司享受高估值、哪些公司应及时退市，自觉形成“有进有出、优胜劣汰”的市场生态。
“30亿市值不接待”是存量市场下资金对资源博弈的缩影，是注册制逐渐展现威力的一个表象，这或许会成为未来中国资本市场的趋势。当“壳资源”慢慢成为往事，以走向市场化的成熟IPO注册制为基础，借助专业机构的投研能力，从一级市场“淘”到优质的投资标的，是广大投资人应认真考虑的赢取时代红利的有效途径。
参考资料：
“30亿市值不接待”？大数据实锤：50亿市值以下公司调研占比不到1成！A股生态正快速改写！
“30亿市值不接待”背后：注册制下炒壳已无市场
注册制改革现状与展望 回顾总结、行稳致远
责任编辑：马婕
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