宏源证券(000562)：价值低估 严重超跌

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　　重庆东金

　　周五，市场“头号空军”金融股突然倒戈，全体转向多方阵营。大盘转眼被巨量资金拉起并展开报复性上涨。从金融板块个股盘中的量能分析，拉升行为绝非是散户资金所为，机构与大户资金的参与程度应该较大。从市场上看，除银行、保险股外，久久未有表现的证券股也涨势喜人，东北证券、国元证券、长江证券、中信证券均现大幅度上涨。在经过市场此轮下跌后，证券类上市公司的几乎均被腰斩，估值水平已大幅降低，股价与大幅增长的业绩收益水平完全不对等，有被市场低估的嫌疑，投资机会已经显现。建设投资者重点关注市值巨大，有实力大股东扶持的券业龙头股——宏源证券(000562)。

　　宏源证券(000562)是我国创新试点类证券公司龙头，拥有50家证券营业部和17家证券服务部，营业网点遍布全国主要城市及经济发达地区。大股东建银投资实力背景强大，旗下拥有包括中投证券100%股权、瑞银证券67%股权、中信建投40%股权等多家证券公司的股权。在目前建银投资、汇金公司、中国投资公司的金融整合背景下，大股东旗下金融资源有资产注入到公司的强烈预期。

　　公司受益于股改后的牛市行情，07年度净利润同比增长800%，每股1元以上的收益已经表明了其绩优高成长品质。在资本市场繁荣的大背景下，宏源证券07年度全年代理成交额为1.2万亿元，较上年同期增长3.75倍；此外，公司的投行业务也有较大发展。07年公司担任了高金食品IPO项目的主承销商，以及中航精机、孚日股份和伟星股份增发项目的主承销商。从筹资金额来看，07年公司累计股票筹资19.48亿元，较06年末增长163%，创业板的推出将对公司未来投行业务的发展，产生积极作用。

　　目前，市场又有传闻称股指期货推出事宜已进入最终的国务院审批阶段，但是在推出时机等方面仍然面临争议。今日市场中的美尔雅、中大股份、厦门国贸等期货概念股受此影响纷纷强势涨停。据统计显示，相比去年全球期货交易量20%的增长速度，中国的期货交易量增长超过了60%。而这还是在尚未推出股指期货的背景之下，可以预期期货公司的收益将在未来爆发。宏源证券(000562)也有期货概念。公司受让华煜期货100%的股权，并将其注册资本增资至1亿元。为直接分享商品期货及未来股指期货交易活跃，所带来的巨额佣金收入铺开了道路。我们认为，随着我国期货和证券行业的发展扩大，为公司业绩持续增长奠定了基础。

　　受中国平安融资门的影响，金融股在此轮大盘深度调整行情中受到重挫。宏源证券(000562)也未能幸免于难。在经历市场大幅下跌后其跌幅也非常惊人，股价由最高价的53元跌至目前的21元附近，跌幅接近60%。其目前的动态市盈率水平仅12倍，股价价值有明显被市场低估的嫌疑。该股今天探底回升之后，日K线组合形成阳包阴格局，后市有望持续反弹，可重点关注。