强劲反弹：又是虎头蛇尾的早产儿吗

　　广州万隆

　　提要：5个多月从6100点下跌至3000余点的相对低位，一方面，从时间和空间来看调整已充分；另一方面，非理性下跌击穿一个个心理关口后，投资人信心几近崩溃。时间、空间和情绪三大因素严重背离时，周五的反弹是见底回升信号还是崩盘前的回光反照？结果取决于包括公募基金在内的主力机构的多空行为。机构的后续行为视高层针对股市的态度即能否出台有针对性的利好政策维护市场而有所不同。本栏认为，只有涉及大小非流通、股指期货两大问题之一的利好政策出台才能解决机构们的信心缺失问题，促成市场见底回升；包括调降印花税、严控再融资在内的其它政策利好将不能刺激产生支持市场长期健康发展的信心，反弹前景则难以乐观。

　　市场走势预测：机构积极参与做多是推动大蓝筹大幅上涨的主要动力。主力机构为什么一改3600点时的做空态度，转而迅速大举做多？市场下跌到了一个更低的位置是可能的解释之一，但200-300点的空间不应该成为机构态度转折的唯一理由，管理层对机构有所暗示或者即将有政策利好出台可能是背后的真实原因。

　　机构的后续行为视高层针对股市的态度即能否出台有针对性的利好政策维护市场而有所不同。本栏认为，只有涉及大小非流通、股指期货两大问题之一的利好政策出台才能解决机构们的信心缺失问题，促成市场见底回升；包括调降印花税、严控再融资在内的其它政策利好将不能刺激产生支持市场长期健康发展的信心，反弹前景则难以乐观。

　　趋势行为多空基本平衡，套利行为多头占优，预计下周一市场将继续反弹，3700点有阻力，上冲过急时难免冲高回落。

　　实战策略：5个月暴跌近50%的股市必须有政策维护，否则崩盘的股市必将危及国家经济和金融秩序。给市场止血正是时候，预计政策底即将形成，筑成中期底部之后的中级反弹行情将持续二至三个月。着眼于4至6月份的波段行情，投资者不必在意短时间内一城一地之得失，应放弃投机思路，回避高位垃圾题材股，重拾价值投资理念和成长投资理念，在下跌过程中分批理性吸纳超跌的价值型和成长型股票。

　　市场行为透视

　　影响心理和行为的主要因素

　　基本面和政策消息面

　　市场走势

　　• 证监会宣布扩大券商直接投资试点。

　　• 招行出台二套房贷优惠政策。

　　• 两周内由南方开始的柴油供应紧张迅速蔓延，国内多个城市受到波及。

　　• 万科称房价不具备深幅下跌空间，地产市场正回暖；李嘉诚称继续看好内地楼市。

　　• 我国纺织服装出口数量首次负增长。

　　• 一季度央行净回笼资金超过万亿。

　　• 今年前两个月，全国规模以上工业企业利润同比增速为16.5%，仅约为去年同期增速的38%。这预示着成本压力和外贸不确定性已经拖累了一季度的企业收益。工业企业利润增速骤降令季报行情基本无望，基金对上市公司业绩预期转淡。

　　• 管理层对新股发行谨慎，紫金矿业A股上市延期。

　　• 光明与三鹿牛奶提价申请获发改委批准。

　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的4个月时间内逐波下跌。

　　中期：1月中旬至今股市基本呈单边下跌状态，其间两次弱势反弹高度有限。

　　短期：继周四大幅下跌后，周五两市大幅反弹，上证指数上涨168点，涨幅4.95%，收盘股指回到3500点以上。金融板块涨幅最大，房地产板块也有较大涨幅。

　　各类投资者心理和行为

　　长线投资者行为

　　上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的5个多月逐波下跌，大的调整趋势比较明朗，这种走势正是长线投资者陆续退出市场的结果。

　　短线投机者行为

　　在平安、人寿、工行、万科、招行、中信证券、兴业银行等一批金融、地产大蓝筹股大幅上涨引领下，市场大幅反弹，投资者信心有所恢复。后市短线投机多头情绪能不能持续恢复有待观察，政策因素影响较大。如果没有政策利好配合，投机多头情绪必有反复，阶段性回暖之前市场还需要一小段时间低位震荡整固。

　　机构行为

　　机构积极参与做多是推动大蓝筹大幅上涨的主要动力。主力机构为什么一改3600点时的做空态度，转而迅速大举做多？市场下跌到了一个更低的位置是可能的解释之一，但200-300点的空间不应该成为机构态度转折的唯一理由，管理层对机构有所暗示或者即将有政策利好出台可能是背后的真实原因。

　　机构后续行为视利好政策的力度将有所不同，只有涉及再融资、大小非流通、股指期货三大问题的政策出台才能促成市场转折性变化，包括调降印花税在内的其它政策利好将不能带给市场转折性变化，相应地，主力机构究竟是持续大举做多还是谨慎做多、逢高减仓，将决定这一次反弹的前景。

　　散户行为

　　反弹过程中，长期被套的散户逢高减磅态度将占据上风，解套压力下市场难以见到两天以上的连续大阳线。

　　趋势行为

　　周五的大阳线没有破坏下降趋势，但反弹势头使趋势存在变数，下周初趋势交易者以观望为主，趋势行为多空基本平衡。

　　套利行为

　　低位长阳线给了套利多头一定的信心，套利行为多头占优。

　　综合多空行为：趋势行为多空基本平衡，套利行为多头占优，预计下周一市场将继续反弹，上冲过急时难免冲高回落。