通宝能源：暂处经营谷地 静候转机出现

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　　2007年公司实现主营业务收入20.83亿，同比减少7.64%；利润总额和净利润分别为3.61亿和2.40亿，分别同比增长45.6%和59.33%。出现主营业务收入同比下降而净利润同比大增的情况，缘于公司07年初将旗下小火电转让给控股的集团公司，带来非经常性损益1.196亿，同时缩小了合并报表范围。公司每股收益0.2755元，扣除非经常性损益后每股收益0.1370元。公司拟10派0.5 元(含税)。

　　公司所在地区阳泉末煤2007年平均煤价格为272元/吨，同比上涨了21.1%。受此成本上涨的影响，公司毛利率从06年的23.03%同比下降0.84个百分点到07年的22.19%。自从2007年12月份以来，阳泉末煤价格再从290元上涨至350元/吨，预计08年煤炭平均价格约335元/吨，同比上涨23%，公司的毛利率将降低到约13%。

　　2007年公司所属的山西省装机容量达3176万千瓦，平均利用小时6267，高于全国平均的5011小时；同比降低422小时，降幅大于全国平均的187小时。公司在报告期内利用小时达6533小时，预计2008年利用小时数稳定在6500小时。

　　报告期内机构对通宝能源进行了一定程度的减持，前十大流通股持股数从2.62亿股下降为2.48亿股，下降了1425万股，减持比例占总股本的1.63%。公司的主要看点在于：随着山西省建设新型能源基地战略的全面实施，山西电力工业将进入一个新的发展时期；控股股东作为省属唯一国有独资电力集团，具有良好的政策机遇和宽松的发展环境，为公司的发展壮大提供了良好的组织保障；控股股东和阳煤集团于2007 年12 月20 日签署的煤电联营战略合作协议，为公司和煤炭企业实现煤电联营创造了有利条件。与此同时，控股股东的资产注入预期依然存在。

　　综合目前的通胀形势和电力行业政策，预计08年底有望进行煤电联动，届时电力行业将迎来行业的拐点。我们按08年4季度上调电价1.5分钱测算，预测公司08~09年的每股收益为0.03和0.17元，目前公司股价为9.05元，略有高估，考虑到公司资产注入和煤电联营的预期，给予谨慎推荐评级。(来源：长城证券)