自然资源和自然垄断永远是最佳投资目标

　　瑞银证券中国研究部主管张化桥：自然资源和自然垄断永远是最佳投资目标

　　本报讯 一向观点鲜明、语言风趣的张化桥，在本次论坛上亮出了QFII的至爱：自然垄断与自然资源。他认为，中国大多内地上市公司有着明显的缺憾：主营业务不突出，产业多元化，子公司，孙公司一大堆，以致于术业不精，竞争力不强。而股权分置解决前，上市公司普遍缺乏与投资者沟通的诚意。

　　张化桥认为，国内上市公司必须摒弃只想圈钱，根在不在乎摊薄利润或净资产收益下降的恶习。他说，现在QFII对国内市场兴趣越来越大，至于具体选股来说，自然资源和自然垄断类公司永远是最佳投资目标。他分析认为，自然垄断型公司业务确定性强，叫价能力比其它工商企业强，对管理层的管理水平要求较低，不需要太多的研发支出，利润有保障，公司存续更有保证，倒闭的概率小一些，同时，这些公司一般收款容易，现金流状况良好。

　　另外，大型规模企业有较大竞争优势，比如一个钢铁厂、石化厂的设备利用率只有60%，如果产品需求增加，设备利用率提高到65%，则该公司的利润就可能翻一番，而且现金流可能会增加很多。这就是大型公司“运营杠杆”在起作用。

　　张化桥认为，普通制造型公司和普通科技企业，盈利和现金流都会有较多不确定性。世界上成功的工厂不多，而一般工厂都面临着大量资本支出、原材料价格难测、产成品价格难测、收款难、不断投入做研发等诸多经营性难题，因此，一个企业的成功，肯定意味有很多同行企业成为牺牲品。作为资深企业研究专家，他指出，综合性企业、系统集成类公司、软件企业、科技企业、制造业、银行保险、

零售业等公司不容易管理，因此，一般投资者对这些公司应多一个心眼。

　　至于2006年的经济走向，张化桥认为利率不可能再加，经济可能平稳中通缩初现。他建议买现金流强劲的

股票，以及能削减成本的股票，如零售股、自然垄断与自然资源型公司。