康美药业：投票结果最有说服力

　　本报记者　牛溪

　　虽然股改方案最后如愿通过，但在康美药业(资讯 行情 论坛)股东大会现场，公司副总、董秘邱锡伟仍很谨慎，并认为“在最后网络计票结果尚未出来前，仍没有十足的把握”。但有一点可以肯定，公司流通股股东参与投票的比例很高，即使不算最后一天通过网络投的票数，也已经超过五成，这在近期的股改公司中并不多见。

　　同样不多见的还有，此前康美药业推出的每10股送2.5股对价方案，在已公布的所有方案中几乎是最低的，不仅如此，公司还是为数不多地维持原方案的公司之一。针对由此而引发的关注、争论乃至质疑，公司董事长马兴田一直强调：对价不是唯一，企业的成长性才更具价值。而现在，他坚信，流通股东认同了他的观点。“投票结果就是最有力的说明。”

　　不见中小流通股东的现场投票

　　与康美药业方案公布之初掀起的一些波澜相比，整个股东大会算得上平静。而到场的流通股东，除了银河

证券、易方达及广发等三家机构代表外，竟无一中小流通股东。据计，此次流通股东参与投票比例占整个流通股比例的61.26%，意味着在2700万流通股份中，有1600多万股参与了投票，除现场机构代表的660万股，通过网络投票的流通股高达千万，远远超过了现场投票部分。

　　资料显示，在康美药业前十大流通股东中，银河证券和科瑞基金分别以305万股及128万股占据流通股前两位。邱锡伟表示，与机构沟通较为顺利，赞同应是在预料之中。但对流通股东的参与和认可程度，他坦言并无十足把握。而股东大会前，没有一位中小股东登记参会，也使整个投票结果平添几份不确定因素。所以，在公司没有调高对价支付水平的情况下，能赢得如此高的参与热情和赞成率，恰恰显示了流通股东重对价、更重未来的投资理念。

　　高成长助力股改

　　“对于已经习惯了10送3以上、并通过调高对价迎合流通股东的市场，如果没有绝对的把握和实力，想必不会轻易通过。”对于康美药业的投票结果，有市场人士做此评价。

　　而在马兴田看来，只要真正考虑了流通股股东的利益，并结合公司的实际情况，推出的方案最终会得到其认同。“公司将所能支付的对价一步到位地给了投资者，本身就显示了我们的最大诚意”。

　　与2.5股的对价相比，公司目前行业优势及由此带来的增长无疑更具吸引力。据悉，西药制剂、中药饮片生产以及药品销售代理为公司三大主营业务，尤以2002年开始介入的饮片业务发展最为强劲，仅上半年收入超过9000万元，业务利润3170万元，毛利率高达35.02%，并成为公司第一大主营业务收入来源，目前规模全国排名第一。日前，饮片项目又被列入国家高技术产业发展专项计划。此外，计划投资4亿元的二期饮片工程达产后产能超过6亿元，加上一期工程，康美药业中药饮片总产能将超过8亿元。

　　自2001年上市以来，公司净利润平均保持着两位数的增长率，2002年到2004年，因技改及规模化生产取得成效，净利润的年复合增长率达到了50%。经测算，公司股改后市盈率水平保守估计在16-17倍左右，与已实施股改的G类医药上市公司平均19倍的市盈率相比，处于中等偏低的水平，显然仍具一定投资价值。