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□朱家俊
近期，由于证券市场的持续低迷，两市共有100多只股票“破净”，占到了目前A股总数的7.65%。很分析人士根据这一现象引申出的结论是“大盘见底的标志、中国的股票估值和国际接轨和中国股市成熟的标志”等等，笔者无意对此作出评论，只是提醒广大投资者应区别看待股价跌破净资产值的上市公司。
目前跌破净资产的上市大致有三类，分别是带“星”的ST类公司、业绩大幅下滑高净资产公司和钢铁类的上市公司。带“星”的ST类公司由于业绩两年亏损或公司面临退市风险，投资者可能血本无归，股价“破净”应是情理之中，不会有太多的异议。
对于一些高净资产公司“破净”，很多人在理念上还是无法接受，特别是很多公司曾经是风光一时的绩优股。最典型就是四川长虹(资讯 行情 论坛)，它目前的股价是3.36元，而每股的净资产为6.10元，折价率达到45%。熟悉的人都知道公司对APEX公司应收账款和南方证券委托理财计提巨额减值准备，及存货计提减值准备金将使公司2004年度公司亏损37亿元左右，按公司21亿的总股本将是使其每股净资产减少1.75元左右，公司计提后剩余的74个亿的存货更是让人心有余悸。
另一家上市公司神马实业(资讯 行情 论坛)，多年来净资产一直高居6元左右，而公司昨日4.3元股价相对于6元的净资产折价率达28%。究其原因可以发现，公司自2001年以来盈利一直处于微利水平，净资产收益率一直处于低于1%的水平，过低的净资产收益使得高净资产成为了公司的负担。对于这类“破净”的上市公司，投资者还是应转变传统的投资理念，予以回避。
而对于钢铁类上市公司“破净”则引起我们足够的重视。继自去年新钢钒(资讯 行情 论坛)“破净”以后，近日韶钢松山(资讯 行情 论坛)和邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)也相继“破净”，还有几家钢铁类公司的市净率也创新低。以韶钢松山2004年的数据为例，公司的每股收益达到1.13元，昨日收盘时仅5.76元，市盈率仅为5.1倍，而净资产收益率达到18.9%。这个数据意味着，如果按净资产买下这个公司，5年就可收回投资。
还有一组数据值得引起关注，国内目前钢铁行业的平均市盈率只有10倍左右，动态市盈率仅为6-8倍，而国际上的平均市盈率为27倍，即便代表成熟市场的美国平均市盈率也有12倍，很明显，中国的钢铁企业的股价估值已经低于国际水平。而且权威预测今后几年每年还将达20%的增长率，这样的公司还有理由再抛售吗？
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