金岭矿业：铁矿石涨价的最大受益者

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　　预计未来2年铁矿石价格仍将维持高位，我们保守估计公司合理股价至少在40元，给予公司强烈推荐的评级。

　　投资要点：

　　公司是国内唯一纯铁矿石资源上市公司，08年将注入集团的召口铁矿，完成注入后公司铁矿石可开采储量和年矿石产量大幅增加，业绩也将大幅提升。

　　集团承诺2010年之前注入金鼎矿业40%股权，金鼎矿业拥有可开采储量达到4000万吨，将大大增加公司的资源储备。

　　公司的矿山品位高，有害杂质少，且山东地区铁精粉紧缺，当地铁精粉价格高于全国其他地区。

　　国内铁矿石的供需面依然偏紧，我们预计未来2年铁矿石价格整体将维持在高位运行。

　　盈利预测：根据公司的融资额度估算，增发数量很可能达到上限5000万股。根据增发进度，我们预计在5月底完成增发，召口分矿08年将贡献7个月的利润。保守假设金岭地区2008-2010铁精粉销售均价是1400、1450和1500元/吨(含税价)，预计公司08-10年实现的每股收益分别为1.58、2.03和2.19元。

　　考虑到国内铁矿石资源的稀缺以及和其他矿业公司的对比，我们保守给予25倍的08年P/E，对应股价是40元，给予公司强烈推荐的评级。

　　风险因素：公司业绩对铁矿石价格较为敏感，铁精粉价格每波动100元/吨(含税)，公司08年的每股收益将波动0.16元。

　　1.公司基本情况

　　公司简介

　　06年，公司通过资产重组将原陶瓷和造纸业务置换出去，将山东金岭铁矿的铁山辛庄矿区和侯家庄矿区和选矿厂注入。目前公司主营业务已从“陶瓷和造纸”变成“铁矿石采选”，主营产品铁精粉，公司目前是国内唯一的“纯铁矿石资源型上市公司”。

　　大股东山东金岭铁矿所属矿山由铁山矿床、侯家庄矿床、北金召矿床、北金召北矿床、东召口矿床等大小十几个矿床组成，分属铁山辛庄矿区、侯家庄矿区、召口矿区。

　　公司的非公开发行预案1月份已经得到山东省国资委员核准，本次发行分两次发行：第一次发行对象为公司控股股东山东金岭铁矿，山东金岭铁矿以所持有的召口分矿40%权益、电厂和部分土地厂房等资产作价认购；发行价格为董事会决议公告日前20个交易日股票均价，即每股21.64元。

　　第二次向其他特定投资者发行股份，将根据发行对象申购报价的情况并遵照价格优先原则确定具体发行价格和发行对象，发行价格不低于基准日前20个交易日公司股票均价，即不低于每股21.64元。募集现金不超过72046.53万元，用于购买召口分矿60%的权益。

　　2.主营业务分析

　　2.1铁精粉贡献了主营业务收入和主营业务利润的80%以上

　　公司目前主营铁精粉、铜金属、钴金属的生产和销售，07年公司铁精粉的产品占到公司主营业务收入的88%，占到主营利润的88.7%，召口分矿注入将进一步提升铁精粉在公司收入和利润中的比例。