金岭矿业：铁矿石涨价的最大受益者 (3)

　　2.4机械加工业务

　　公司下属机械厂对外加工备件，根据最近几年情况看，06年收入增长57.08%，07年收入增长92.14%，毛利率约2%。

　　3.行业分析

　　由于公司接近90%的毛利来源于铁精粉，我们这里重点讨论一下铁矿石的价格走势。

　　铁矿石价格的走势取决于全球特别是中国对铁矿石的供需形式以及贸易格局。

　　3.1 2008年铁矿石需求分析

　　宏观经济面依然支撑钢材消费从国内和国际宏观经济面来看：国际货币基金组织预计2008年全球经济增长4.1%，国内2008年宏观调控的基调是两防：防止经济从偏快向过热，防止通货膨胀，2008年GDP的增长可能适度回落，但是幅度不大，国家信息中心的预测是，2008年GDP增长达到10.8%。宏观经济面决定了钢材的消费依然保持比较快的增长速度。

　　需求增长渐缓慢，但新增需求仍较大

　　铁矿石的需求主要来自于钢铁行业。因此，我国生铁产量增长情况将决定我国对铁矿石需求的增长。我国钢铁产量在近几年增长非常迅速，但进入2007年后，产量增速逐月下降。

　　我们预计，2008年我国生铁产量增速将进一步放缓，但由于基数较大，新增产能数量仍比较可观。若产量增长10%，则新增产量大约为4700万吨，则对铁矿石新增需求将达到7471万吨。

　　3.2 2008年铁矿石供给分析

　　国内铁矿石：产量增速平缓

　　07年铁矿石新增投资额为427.46亿元，同比增长19.88%，相比06年26.32%的增幅有所下降。如果考虑到07年4.8%的通货膨胀率，07年铁矿石新增投资的增长率仅有14.4%。

　　07年增速有所下降，国产原矿达到7.07亿吨，同比增长20%，但从2007年月度产量来看，国内铁矿石产量已经达到一个稳定的阶段。

　　由于铁矿石价格的持续上涨，国际三大铁矿石巨头均有扩产计划。

　　淡水河谷07产量为2.96亿吨左右，公司表示，在未来五年，公司计划将铁矿石产量提升至4.5亿吨。力拓07年产量为1.45亿吨，公司计划将产量在09年提升至2.2亿吨，未来将进一步扩产至3亿吨。必和必拓07年公司产量为1.07亿吨，到2015年将产量提升至3亿吨。

　　受采矿业高额利润驱动，铁矿石生产商中出现了很多新的公司。比如澳大利亚新兴铁矿石企业FMG在一期工程今年上半年投产后，还将于年内进行二期开发。08年产矿可达3000万吨，2012年总量可达2亿吨。

　　未来几年，进口矿供给有望大幅增加，但我们认为铁矿石价格并不会大幅下跌，原因如下：

　　第一，矿山的扩产、铁路建设需要大量的人力物力，而且国际三大巨头根据长期供货合约制定具体的产能规划，不会盲目扩产，导致铁矿石价格大幅下降。