秦川发展：拓展国际市场 打开成长空间

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　　周凤武 东方证券　

　　公司第四届董事会临时会审议通过了“关于组建秦川美国工业公司项目建议”，决定投资282万美元(设备投资52万美元)在美国大底特律地区的安.阿伯市，组建秦川发展的全资子公司。

　　点评：

　　国际市场的拓展，进一步打开了公司的成长空间。公司成立秦川美国工业公司的主要目的是为了加快和完善公司在北美产品的销售，实现公司在数年内成为中国高端数控机床成套装备以及齿轮加工成套装备面向北美的最大的供应商之一。除了销售业务外，秦川美国工业公司也将逐步发展为公司在美国的集产品与销售、装配、研发、咨询服务、房屋租赁为一体的综合性公司，进而避开贸易壁垒，使公司产品能够通过北美的桥头堡走向世界其他国家。

　　公司的磨齿机

　　从2004年并购UAI开始，公司就开始了走向国际化的步伐，而秦川美国工业公司的成立，意味着公司已经迈出了走向国际化的第一步，使得公司产品的销售和售后服务问题有了保障，并将成为公司拓展北美市场的一个桥头堡。

　　催化剂：新建产能交付使用，北美市场的进一步开拓，资产整合(剥离和注入)，股权激励。

　　风险因素：

　　秦众等亏损资产的影响以及关联交易；坏账计提与存货跌价计提增加等；公司主业高速增长提供了估值安全边际，资产整合注入预期又提供了广阔的想象空间，同行业估值比较，目前公司股价也具有明显的估值吸引力。

　　因此，我们维持买入投资评级。